>> 廣發(fā)證券-永泰能源(600157)民營綜合能源供應(yīng)商，關(guān)注全釩液流電池儲能項目進展-230214
| 上傳日期： |
2023/2/15 |
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| 856KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
安鵬,宋煒 |
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此報告為加密報告 |
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預(yù)告22年扣非業(yè)績15.9-17.9億元，創(chuàng)歷史新高。公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2022年度實現(xiàn)歸母凈利潤為18.5-20.5億元，同比增長73.86%~92.65%；扣非歸母凈利潤15.86-17.86億元，同比增長107.59%~133.77%。
煤炭業(yè)務(wù)：2017年以來洗精煤產(chǎn)量倍增，中長期資源增長點較多。公司在產(chǎn)煤種為主焦煤及配焦煤，產(chǎn)能規(guī)模990萬噸。2021年原煤和洗精煤產(chǎn)量分別為1074和332萬噸，較2017年分別增長13%和121%。2021年噸煤凈利298元，處于上市公司前列。公司中長期煤炭資源增長主要來自：（1）海則灘煤礦項目。優(yōu)質(zhì)動力煤礦，產(chǎn)能600萬噸。（2）焦煤產(chǎn)能核增項目，合計150萬噸。（3）焦煤資源增擴項目。
電力業(yè)務(wù)：參控股火電裝機達11GW，華晨電力重整完畢后盈利有望改善。公司所屬電力業(yè)務(wù)控股總裝機容量為897萬千瓦（均為在運機組）、參股總裝機容量為220萬千瓦（其中：在運裝機容量為200萬千瓦，在建裝機容量為20萬千瓦）。目前華晨電力重整完畢，并步入穩(wěn)定向好發(fā)展階段，電煤長協(xié)簽約和履約率也在提升。
儲能轉(zhuǎn)型：有序推進全釩液流電池儲能領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈布局。根據(jù)公司三季報，公司在夯實煤電主業(yè)基礎(chǔ)上，有序推進全釩液流電池儲能領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈布局，年初制定的發(fā)展規(guī)劃第一步“1年內(nèi)儲能產(chǎn)業(yè)取得實質(zhì)性突破”已得到有效落實。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計22-24年EPS分別為0.09、0.10和0.11元/股。結(jié)合可比公司和公司歷史估值中樞，給予公司23年P(guān)B估值0.9倍，對應(yīng)A股合理價值1.96元/股，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示。下游需求表現(xiàn)低預(yù)期，煤價超預(yù)期下跌；公司成本費用增長較快，計提大額資產(chǎn)減值和信用減值；儲能轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)可能低預(yù)期等。
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