>> 國投安信期貨-宏觀策略、大類資產(chǎn)配置與大宗投資機會-2月刊：美元流動性有所擾動，春季行情進入驗證期-230215
| 上傳日期： |
2023/2/16 |
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pdf 共17頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
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前期市場走勢回顧與下月配置觀點展望
12月我們在年度觀點《守得云開，結(jié)構(gòu)重塑》中提到：進入到2023年，美元和美債收益率的緊縮外溢效應(yīng)明顯下降，中國經(jīng)濟的動能由“外”向“內(nèi)”切換。美國走經(jīng)濟周期回落的下半場，即增長弱勢通脹同比增速回落，中國展開由穩(wěn)金融向經(jīng)濟穩(wěn)的復(fù)蘇之旅。全球整體呈現(xiàn)“復(fù)蘇”和“衰退”并存的局面，預(yù)期差來源在于美聯(lián)儲貨幣政策必須快轉(zhuǎn)向還是可以慢轉(zhuǎn)向。
從1-2月份的整個宏觀狀態(tài)的發(fā)展來看，我們能夠看到以下脈絡(luò)：首先，關(guān)于加息周期的政策終點利率，市場和美聯(lián)儲經(jīng)歷了先分歧后有所彌合的過程，12月議息會議后市場定價了比美聯(lián)儲點陣圖更鴿的加息終點和路徑，這造成了金融條件的寬松，助力了服務(wù)業(yè)和就業(yè)市場的韌性，反過來又推高了通脹預(yù)期，再推動市場定價的加息次數(shù)向上修正；第二，由于加息次數(shù)的修正，美元快速回落暫告一段落，但鮑威爾并未對于美國此前持續(xù)改善的金融條件施加過多壓力，因此整個風(fēng)險偏好的修復(fù)并未有大的沖擊；第三，由于外部金融條件的平穩(wěn)，雖然假日前后消費服務(wù)高頻數(shù)據(jù)整體向好，且1月份信貸總量數(shù)據(jù)超預(yù)期，但整體尚處于復(fù)蘇的早期階段，且復(fù)產(chǎn)情況待驗證，因此國內(nèi)仍然維持寬貨幣的政策環(huán)境。
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