>> 致富證券-美國1月通脹數(shù)據(jù)快評(píng)：美國通脹回落趨緩，3月加息幾成定局-230216
| 上傳日期： |
2023/2/16 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
致富證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
余琦 |
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事件：
美國2023年1月CPI同比上漲6.4%（市場預(yù)期上漲6.2%，前值上漲6.5%），環(huán)比上漲0.5%（市場預(yù)期上漲0.5%，前值上漲0.1%）；核心CPI同比上漲5.6%（市場預(yù)期上漲5.5%，前值上漲5.7%），環(huán)比上漲0.4%（市場預(yù)期上漲0.4%，前值上漲0.4%）。
點(diǎn)評(píng)：
1、1月美國CPI和核心CPI同比增速持續(xù)回落。其中CPI同比增速連續(xù)7個(gè)月下滑，增速再創(chuàng)2021年11月以來最低；核心CPI同比增速連續(xù)4個(gè)月下滑，增速創(chuàng)2022年1月以來最低。
2、1月CPI環(huán)比增速出現(xiàn)反彈，同比增速小幅超市場預(yù)期，主要原因是能源價(jià)格出現(xiàn)反彈，以及服務(wù)價(jià)格持續(xù)增長。
首先，此前持續(xù)回落的能源價(jià)格出現(xiàn)反彈。
數(shù)據(jù)顯示，1月能源項(xiàng)同比上漲8.7%，較上月增加1.4個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束此前連續(xù)7個(gè)月下滑的局面，本月對(duì)CPI的貢獻(xiàn)為0.68%，相比上月增加0.11個(gè)百分點(diǎn)。其中，汽油價(jià)格同比上漲1.5%，相比上月增加3個(gè)百分點(diǎn)，再次出現(xiàn)正增長；管道天然氣同比上漲26.7%，相比上月大幅增加7.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月增速反彈。其他商品方面，食品項(xiàng)同比上漲10.1%，較上月繼續(xù)降低0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)6個(gè)月出現(xiàn)下滑，本月對(duì)CPI的貢獻(xiàn)為1.39%，相比上月降低0.04個(gè)百分點(diǎn)；受益供應(yīng)鏈持續(xù)改善，二手車價(jià)格同比大幅減少11.6%，較上月降幅繼續(xù)擴(kuò)大2.8個(gè)百分點(diǎn)。雖然1月能源價(jià)格出現(xiàn)反復(fù)，但我們預(yù)計(jì)在高基數(shù)效應(yīng)的作用下，若無突發(fā)事件沖擊，2023年能源項(xiàng)對(duì)美國CPI的同比貢獻(xiàn)將逐漸轉(zhuǎn)為負(fù)值，并帶動(dòng)美國CPI出現(xiàn)大幅回落。
其次，美國服務(wù)價(jià)格仍保持較高增速。
數(shù)據(jù)顯示，1月服務(wù)項(xiàng)同比上漲7.2%，較上月繼續(xù)增加0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)17個(gè)月出現(xiàn)上漲。其中，家計(jì)項(xiàng)上漲7.9%，較上月繼續(xù)增加0.4個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)CPI的拉動(dòng)為2.6%，相比上月增加0.13個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)成為本月通脹最大的推動(dòng)因素。其他服務(wù)項(xiàng)方面，醫(yī)療項(xiàng)同比上漲3%，較上月繼續(xù)減少1.1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)CPI的拉動(dòng)為0.2%，相比上月繼續(xù)降低0.08個(gè)百分點(diǎn)；交通運(yùn)輸項(xiàng)同比上漲14.6%，對(duì)CPI的拉動(dòng)為0.84%，相比上月減少0.04個(gè)百分點(diǎn)。由于美國CPI家計(jì)項(xiàng)統(tǒng)計(jì)方式具有滯后性，隨著加息影響從房地產(chǎn)市場逐漸傳導(dǎo)到租賃市場，預(yù)計(jì)該分項(xiàng)在2023年對(duì)CPI的拉動(dòng)作用將大幅趨緩。
3、我們判斷：2023年美國通脹大概率趨勢下行，但依然緊張的勞動(dòng)力市場有可能會(huì)延緩?fù)浕芈涞乃俣?。美?lián)儲(chǔ)大幅度加息進(jìn)程已經(jīng)結(jié)束，3月大概率繼續(xù)加息25bp，而5月是否加息存在較大不確定性，最終的利率終點(diǎn)可能在4.9%-5%。美元指數(shù)已經(jīng)跌破105支撐平臺(tái)，短期預(yù)計(jì)在100-105區(qū)間弱勢震蕩。十年期美債收益率短期預(yù)計(jì)在3.4-3.8%區(qū)間震蕩。美股目前仍在反彈時(shí)間窗口中，長期在美國經(jīng)濟(jì)增長放緩和企業(yè)融資成本加大的雙重壓力下，仍有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
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