>> 遠(yuǎn)東資信-2023年1月中國城投債市場運(yùn)行報(bào)告：城投債發(fā)行量回升，信用利差收窄明顯-230216
| 上傳日期： |
2023/2/17 |
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pdf 共17頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張妍,富可馨 |
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政策方面，1月4日，財(cái)政部對(duì)防范化解地方政府債務(wù)再次發(fā)聲。從近期發(fā)聲的內(nèi)容看，除了強(qiáng)調(diào)嚴(yán)控隱性債務(wù)，還多次強(qiáng)調(diào)城投公司的整合和市場化轉(zhuǎn)型。在城投公司融資難、債務(wù)壓力較大的背景下，城投平臺(tái)整合可以幫助城投公司整合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而幫助降低其后續(xù)融資難度，也為后續(xù)城投公司進(jìn)行市場化轉(zhuǎn)型提供條件。近兩年，不少區(qū)域城投公司已經(jīng)進(jìn)行跨行政級(jí)別城投公司整合、同一區(qū)域內(nèi)城投公司整合等，預(yù)計(jì)在政策的持續(xù)推動(dòng)下，未來城投公司整合尤其是區(qū)縣級(jí)城投公司整合的腳步將逐漸加快。
一級(jí)市場方面，1月共發(fā)行569只城投債，發(fā)債主體合計(jì)433家，發(fā)行量總計(jì)3916.52億元，償還量總計(jì)3427.31億元，城投公司通過債券市場凈融資額為489.21億元，較去年同期下降明顯。1月大多數(shù)省份城投債發(fā)行量、凈融資量較去年12月有所上升，多數(shù)省份凈融資規(guī)模同比下降。一些區(qū)域的城投債凈發(fā)行量超過凈償還量，城投凈融資量邊際有所上升。城投債凈融資較大規(guī)模的區(qū)域仍集中在江蘇、浙江、山東等省份，貴州、陜西、甘肅等區(qū)域的凈融資規(guī)模不大，城投公司區(qū)域分化仍然明顯。
二級(jí)市場方面，1月份不同期限與評(píng)級(jí)的城投債到期收益率總體呈現(xiàn)先下降后上升的態(tài)勢(shì)，1年期各級(jí)別城投債利差走闊幅度明顯，3年期和5年期走勢(shì)收窄幅度縮小。區(qū)域利差上，25個(gè)省份城投債信用利差大部分呈現(xiàn)收窄趨勢(shì)，其中河北（-45.05BP）的城投債信用利差收窄幅度最大，其次是湖北（-39.48BP）和福建（-33.79BP）。至2023年1月31日，城投債信用利差中位數(shù)大于200BP的省份有9個(gè)，較上一個(gè)月減少1個(gè)省份，依次是青海、貴州、云南、天津、廣西、吉林、遼寧、陜西、江西。
1月，共有1家城投企業(yè)主體發(fā)生了評(píng)級(jí)上調(diào)，該主體位于江蘇省。主體評(píng)級(jí)上調(diào)原因主要為區(qū)域戰(zhàn)略地位提高，企業(yè)資本實(shí)力顯著增強(qiáng)。
本月特別關(guān)注區(qū)域?yàn)樗拇ㄊ。?022年四川省GDP總量在全國各省市中位居第六。四川省地方財(cái)政自給率在全國處于中下游水平，區(qū)域內(nèi)城投平臺(tái)數(shù)量較多以及發(fā)債規(guī)模較大，考慮到目前區(qū)域內(nèi)城投公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)，需要關(guān)注區(qū)域內(nèi)城投公司的短期償債壓力，尤其是債務(wù)率較高的地方城投公司和相關(guān)負(fù)面事件對(duì)區(qū)域內(nèi)城投公司的負(fù)面影響。
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