>> 國(guó)泰君安-360數(shù)科-S(3660.HK)首次覆蓋報(bào)告：風(fēng)控能力突出，推動(dòng)盈利高增-230218
| 上傳日期： |
2023/2/19 |
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| 970KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉欣琦 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本報(bào)告導(dǎo)讀：
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下消費(fèi)金融公司加大信貸投放，業(yè)績(jī)有望回暖，360數(shù)科具備數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)和人才優(yōu)勢(shì)，打造優(yōu)秀風(fēng)控系統(tǒng)，有望取得更高的盈利增長(zhǎng)，給予“增持”評(píng)級(jí)。
摘要：
首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。公司為具備還款能力但傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)無(wú)法提供信貸服務(wù)的客戶提供消費(fèi)信貸服務(wù)，公司管理層擁有豐富的金融科技從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。預(yù)計(jì)2022-2024營(yíng)收分別為168.43/200.16/230.14億元，同比1.2%/18.8%/15.0%，經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)分別為41.47/45.08/55.32億元，同比31.1%/8.7%/22.7%。我們基于PE估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為115.43港元。
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下，23年消費(fèi)金融行業(yè)加大信貸投放，行業(yè)增長(zhǎng)將提速。受疫情影響，2022年消費(fèi)信貸行業(yè)營(yíng)收增速出現(xiàn)下滑。隨著疫情防控政策的優(yōu)化與潛在消費(fèi)動(dòng)能的恢復(fù)，消費(fèi)信貸行業(yè)得益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的利好預(yù)期，有望迎來(lái)增速的提升。
兩大優(yōu)勢(shì)使公司具備更強(qiáng)的風(fēng)控能力，更受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的信貸發(fā)放增加。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下，獲取客戶更為容易，篩選客戶的能力（即風(fēng)控能力）成為提升信貸發(fā)放的核心。我們認(rèn)為優(yōu)秀的風(fēng)控模型具備以下兩點(diǎn)，即1）優(yōu)秀的風(fēng)控策略以及2）海量數(shù)據(jù)及數(shù)據(jù)處理能力對(duì)風(fēng)控策略進(jìn)行驗(yàn)證和調(diào)優(yōu)。公司具備兩大優(yōu)勢(shì)使得風(fēng)控能力超越同業(yè)。1）人才優(yōu)勢(shì)助推公司構(gòu)建優(yōu)秀的風(fēng)控策略。公司管理層具備豐富的互聯(lián)網(wǎng)科技從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)風(fēng)控技術(shù)理解深刻，而360數(shù)科作為行業(yè)頭部企業(yè)，具備人才吸納優(yōu)勢(shì)，為風(fēng)控策略的具體構(gòu)建提供人員保障。2）數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)助推公司實(shí)現(xiàn)風(fēng)控策略的迭代調(diào)優(yōu)。公司已建立起強(qiáng)大的技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施和儲(chǔ)備為公司高效利用數(shù)據(jù)提供保障。公司客戶規(guī)模位居行業(yè)前列，公司開(kāi)發(fā)了超過(guò)2億個(gè)潛在借款人的有效特征、屬性及標(biāo)簽，采用Argus風(fēng)控引擎使用現(xiàn)實(shí)生活中的數(shù)據(jù)自動(dòng)持續(xù)地訓(xùn)練算法，并在整個(gè)貸款生命周期內(nèi)迭代和改進(jìn)分析和決策的準(zhǔn)確性。
催化劑：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下貸款發(fā)放量提升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管政策趨嚴(yán)；產(chǎn)品不良率大幅提升。
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