>> 中信期貨-農(nóng)產(chǎn)品策略周報(bào)：情緒改善生豬期現(xiàn)上漲，進(jìn)口加速豆類高位調(diào)整-230219
| 上傳日期： |
2023/2/19 |
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| 4621KB |
| 格式： |
pdf 共134頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李興彪,王聰穎 |
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1、供給：1-4月進(jìn)口預(yù)估800（+0）、630（+0）、600（-10）、900（+165），預(yù)報(bào)累計(jì)2930萬噸，預(yù)報(bào)累計(jì)同比3.3%，預(yù)報(bào)累計(jì)環(huán)比-1.5%。
2、需求：2月10日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主流油廠豆粕隱性庫(kù)存566萬噸，環(huán)比+1.55%，同比-7.08%。國(guó)內(nèi)主流油廠豆粕未執(zhí)行合同382萬噸，環(huán)比+11.00%，同比+36.00%。
3、庫(kù)存：2月10日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主流油廠豆粕庫(kù)存57萬噸，環(huán)比+28.00%，同比+123.00%。
4、基差：2023年02月17日豆粕活躍合約基差632元/噸(周環(huán)比-65),菜粕活躍合約基差198元/噸(周環(huán)比+19)。
5、利潤(rùn)：2023年02月17日進(jìn)口榨利美灣豆-370.56元/噸（周環(huán)比5.44），美西豆-401.46元/噸（周環(huán)比58.51），南美豆-157.07元/噸（周環(huán)比84.17），加菜籽-377.26元/噸（周環(huán)比80.70）。
6、總結(jié)：盡管阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估再度下調(diào)，但巴西大豆出口加速，內(nèi)外盤豆類市場(chǎng)呈高位調(diào)整走勢(shì)。短期看，阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期仍存下調(diào)空間，但仍難掩南美豆整體豐產(chǎn)。巴西大豆陸續(xù)上市，預(yù)計(jì)2月出口超1000萬噸，美豆價(jià)格高位松動(dòng)。關(guān)注本周農(nóng)業(yè)展望論壇，或暗示美豆新作面積增長(zhǎng)。1-4月中國(guó)大豆進(jìn)口預(yù)報(bào)量同比略增，尤其4月進(jìn)口預(yù)報(bào)大幅上調(diào)；中國(guó)進(jìn)口菜籽到港大增，菜粕供應(yīng)預(yù)期增加。下游備貨需求仍偏弱，豆粕庫(kù)存環(huán)比走高，油廠脹庫(kù)停機(jī)。蛋白粕料短期承壓，跟隨外盤調(diào)整。中期看，3、4月供需報(bào)告或繼續(xù)下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估，22/23年度全球豆類市場(chǎng)供需略轉(zhuǎn)松，但幅度存變數(shù)。2月底農(nóng)業(yè)展望論壇，預(yù)計(jì)美豆23/24年度面積或增。下游需求季節(jié)性偏弱。蛋白粕或步入周期性下行趨勢(shì)。長(zhǎng)期看，南美豆新作上市，美豆新作增產(chǎn)，蛋白粕需求周期性回落，蛋白粕價(jià)格料偏弱運(yùn)行。
操作建議：期貨：觀望。期權(quán)：期權(quán)雙賣策略。
風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩；中美關(guān)系惡化；南美天氣惡化；中國(guó)需求超預(yù)期
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