>> 海通證券-量化擇時(shí)及擁擠度預(yù)警周報(bào)-230219
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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| 966KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
馮佳睿,袁林青 |
| 下載權(quán)限： |
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上周（2023.02.13-2023.02.17）市場(chǎng)回顧。上周A股市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，上證50指數(shù)下跌1.18%，滬深300指數(shù)下跌1.75%，中證500指數(shù)下跌1.53%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.76%。當(dāng)前全市場(chǎng)PE（TTM）為17.8倍，處于2005年以來(lái)的37.4%分位點(diǎn)。日歷效應(yīng)上，2005年以來(lái)，中證500、創(chuàng)業(yè)板指在2月下半月均表現(xiàn)較好。技術(shù)分析上，1.從SAR指標(biāo)來(lái)看，Wind全A指數(shù)于2月13日向上突破反轉(zhuǎn)點(diǎn)位后，于2月17日再度反轉(zhuǎn)，發(fā)出賣(mài)出信號(hào)；2.根據(jù)我們推算的籌碼平均成本，Wind全A指數(shù)籌碼獲利約2.22%，發(fā)出買(mǎi)入信號(hào)；3.根據(jù)我們的倉(cāng)位配置模型，計(jì)算得出的A股權(quán)益類(lèi)投資應(yīng)保持底倉(cāng)。4.根據(jù)我們通過(guò)Wind二級(jí)行業(yè)指數(shù)算出的均線(xiàn)強(qiáng)弱指數(shù)，當(dāng)前市場(chǎng)得分為105，處于2021年以來(lái)的66%分位點(diǎn)。綜上所述，上周受到美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，A股市場(chǎng)先揚(yáng)后抑。技術(shù)面指標(biāo)出現(xiàn)“周內(nèi)反轉(zhuǎn)”，表明盤(pán)整階段尚未結(jié)束；但我們認(rèn)為，A股市場(chǎng)注冊(cè)制正式實(shí)施，將深化資本市場(chǎng)改革，同時(shí)助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。全面注冊(cè)制下，上市流程、發(fā)行定價(jià)、交易制度、交易資質(zhì)等都將得到顯著的改善；在政策環(huán)境持續(xù)寬松背景下，A股市場(chǎng)在未來(lái)有望迎來(lái)上漲行情，下周A股反彈可能性較大。
全面注冊(cè)制下，A股有望迎來(lái)上漲行情。從趨勢(shì)模型上看，Wind全A指數(shù)短期均線(xiàn)和長(zhǎng)期均線(xiàn)的距離為4.53%，高于前一周（3.36%），市場(chǎng)處于上漲市，Wind全A指數(shù)處于20日均線(xiàn)之下。從量化指標(biāo)上看，基于滬深300指數(shù)的流動(dòng)性沖擊指標(biāo)周五為0.70，低于前一周（1.00），意味著當(dāng)前市場(chǎng)的流動(dòng)性高于過(guò)去一年平均水平0.70倍標(biāo)準(zhǔn)差。上證50ETF期權(quán)成交量的PUT-CALL比率震蕩上升，周五為1.10，高于前一周（0.95），投資者對(duì)上證50ETF短期走勢(shì)謹(jǐn)慎程度上升。上證綜指和Wind全A五日平均換手率分別為0.69%和1.22%，處于2005年以來(lái)的42.90%和58.56%分位點(diǎn)，交易活躍度相比前期有所上升。從資金流向上看，北上資金上周流入82.51億元，2023年以來(lái)累計(jì)流入1578.94億元。事件驅(qū)動(dòng)上，1.上周美股震蕩下行，道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)周收益率分別為-0.13%、-0.28%、0.59%。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，美國(guó)本周公布多項(xiàng)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，最終給出了通脹表現(xiàn)仍需美聯(lián)儲(chǔ)較快升息，而經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)又不阻礙美聯(lián)儲(chǔ)升息的情景。2. A股全面注冊(cè)制于2月17日正式實(shí)施，證券交易所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司、中國(guó)結(jié)算、中證金融、證券業(yè)協(xié)會(huì)配套制度規(guī)則同步發(fā)布實(shí)施。此次發(fā)布的制度規(guī)則共165部，主要內(nèi)容包括精簡(jiǎn)優(yōu)化發(fā)行上市條件、完善審核注冊(cè)程序、優(yōu)化發(fā)行承銷(xiāo)制度、完善上市公司重大資產(chǎn)重組制度及強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法和投資者保護(hù)等五個(gè)方面。技術(shù)分析上，1.從SAR指標(biāo)來(lái)看，Wind全A指數(shù)于2月13日向上突破反轉(zhuǎn)點(diǎn)位后，于2月17日再度反轉(zhuǎn)，發(fā)出賣(mài)出信號(hào)；2.根據(jù)我們推算的籌碼平均成本，Wind全A指數(shù)籌碼獲利約2.22%，發(fā)出買(mǎi)入信號(hào)；3.根據(jù)我們的倉(cāng)位配置模型，計(jì)算得出的A股權(quán)益類(lèi)投資應(yīng)保持底倉(cāng)。4.根據(jù)我們通過(guò)Wind二級(jí)行業(yè)指數(shù)算出的均線(xiàn)強(qiáng)弱指數(shù)，當(dāng)前市場(chǎng)得分為105，處于2021年以來(lái)的66%分位點(diǎn)。綜上所述，上周受到美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，A股市場(chǎng)先揚(yáng)后抑。技術(shù)面指標(biāo)出現(xiàn)“周內(nèi)反轉(zhuǎn)”，表明盤(pán)整階段尚未結(jié)束；但我們認(rèn)為，A股市場(chǎng)注冊(cè)制正式實(shí)施，將深化資本市場(chǎng)改革，同時(shí)助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。全面注冊(cè)制下，上市流程、發(fā)行定價(jià)、交易制度、交易資質(zhì)等都將得到顯著的改善；在政策環(huán)境持續(xù)寬松背景下，A股市場(chǎng)在未來(lái)有望迎來(lái)上漲行情，下周A股反彈可能性較大。
因子擁擠度觀察：估值因子擁擠度下行，成長(zhǎng)風(fēng)格有望回歸。小市值因子擁擠度0.44，低估值因子擁擠度0.27，高盈利因子的擁擠度-0.59，高盈利增長(zhǎng)因子擁擠度-0.52。
行業(yè)擁擠度：食品飲料、汽車(chē)、電力設(shè)備及新能源、消費(fèi)者服務(wù)、計(jì)算機(jī)的行業(yè)擁擠度相對(duì)較高。計(jì)算機(jī)和國(guó)防軍工的行業(yè)擁擠度上升幅度相對(duì)較大。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、模型誤設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。
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