>> 五礦期貨-尿素周報(bào)：現(xiàn)貨走弱、盤(pán)面反彈，基差修復(fù)-230218
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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| 格式： |
pdf 共36頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李晶 |
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現(xiàn)貨：隨著上周盤(pán)面價(jià)格明顯下挫，企業(yè)收單走差，本周現(xiàn)貨市場(chǎng)多數(shù)下跌，跌幅多在50到80元，周五現(xiàn)貨市場(chǎng)有所企穩(wěn)，漲幅10-30元/噸。
供應(yīng)端：氣頭裝置持續(xù)回歸，國(guó)內(nèi)尿素總體開(kāi)工繼續(xù)回升，日均產(chǎn)量已超16萬(wàn)噸，總體開(kāi)工處于同期高位水平，短期開(kāi)工預(yù)計(jì)仍將維持在高位水平，總體供應(yīng)較為充足。利潤(rùn)方面，煤炭?jī)r(jià)格走弱明顯，本周煤制企業(yè)利潤(rùn)仍以回升為主，氣制利潤(rùn)小幅回落，企業(yè)整體利潤(rùn)較好，后續(xù)原料端或仍有下跌風(fēng)險(xiǎn)，中長(zhǎng)期現(xiàn)貨絕對(duì)水平仍有望跟隨原料端下行。
需求端：農(nóng)需仍處淡季，但存持續(xù)修復(fù)預(yù)期。工業(yè)需求方面，復(fù)合肥開(kāi)工繼續(xù)回升，本周開(kāi)工48.4%，環(huán)比+1.54%，企業(yè)庫(kù)存65.86萬(wàn)噸，環(huán)比-3.34萬(wàn)噸，同比中性。三聚氰胺負(fù)荷61%，環(huán)比+5.9%，同比中性，現(xiàn)貨大幅下跌，利潤(rùn)仍維持在低位，企業(yè)處于虧損。板材行業(yè)需求表現(xiàn)一般，總體看工業(yè)需求短期無(wú)明顯走好。
庫(kù)存：本周企業(yè)庫(kù)存環(huán)比-5.64萬(wàn)噸，報(bào)94.94萬(wàn)噸，港口庫(kù)存報(bào)18.1萬(wàn)噸，環(huán)比-4.3萬(wàn)噸。企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)5.35日，環(huán)比-1.12日，同比低位。
估值：尿素與其他化肥價(jià)差相對(duì)中性。基差方面，盤(pán)面本周反彈，現(xiàn)貨走弱，基差大幅修復(fù)，但同比仍處高位。上下游利潤(rùn)分配來(lái)看，尿素生產(chǎn)利潤(rùn)總體偏好，工業(yè)下游利潤(rùn)在弱需求下總體仍舊偏低，復(fù)合肥利潤(rùn)本周利潤(rùn)維穩(wěn)為主，三聚氰胺仍處于虧損。內(nèi)外價(jià)差來(lái)看，外盤(pán)尿素總體仍處于下跌通道，當(dāng)前出口倒掛?？傮w看，當(dāng)前尿素盤(pán)面估值相對(duì)中性，現(xiàn)貨估值中性偏高。
小結(jié)：盤(pán)面繼續(xù)反彈，基差大幅修復(fù)。供應(yīng)方面，預(yù)計(jì)二月底到三月淡儲(chǔ)將開(kāi)始逐步釋放，企業(yè)開(kāi)工繼續(xù)回升，短期供應(yīng)預(yù)計(jì)仍較為充足。利潤(rùn)方面，原料走弱，企業(yè)總體利潤(rùn)表現(xiàn)相對(duì)較好。國(guó)內(nèi)外價(jià)差來(lái)看，內(nèi)強(qiáng)外弱價(jià)差繼續(xù)回落，當(dāng)前出口倒掛。需求方面復(fù)合肥開(kāi)工繼續(xù)回升，利潤(rùn)維穩(wěn)，三聚氰胺仍處于虧損狀態(tài)。短期來(lái)看，盤(pán)面企穩(wěn)，基差修復(fù)，短期建議先觀望為主。5-9仍舊以逢低正套為主，當(dāng)前月差處于高位，等待低位介入的機(jī)會(huì)。
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