>> 廣發(fā)期貨-苯乙烯期貨周報：供需逐步好轉(zhuǎn)且估值偏低，苯乙烯低位支撐偏強-230219
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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| 2420KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張曉珍 |
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成本端：美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍較好，加息預(yù)期略升溫，加上美國計劃再度釋放戰(zhàn)略儲備等對油價壓制明顯，且OPEC方面計劃堅持2022年底達(dá)成的石油協(xié)議不變，短期市場無明顯利好支撐，布油在75-90美元/桶區(qū)間震蕩。原料純苯方面，2月國內(nèi)純苯供需格局延續(xù)弱勢，上周純苯供需延續(xù)雙降趨勢。供應(yīng)上，上周亞洲純苯負(fù)荷77.2%（-0.8%），國內(nèi)純苯綜合負(fù)荷略降至80.45%（-1.06%）；需求上，下游綜合負(fù)荷環(huán)比下降至66.51%（-1.16%），主要因苯乙烯、苯胺等負(fù)荷的下降，且純苯下游綜合利潤大幅壓縮。目前純苯華東主港庫存高位，加上下游幾大套裝置停車檢修，且純苯下游綜合利潤大幅壓縮，需求端支撐偏弱，短期純苯難有實質(zhì)性去庫。但純苯內(nèi)外盤持續(xù)倒掛，亞美套利窗口持續(xù)開啟，預(yù)計后續(xù)純苯進(jìn)口存下降預(yù)期，對純苯價格存一定支撐。
供需：隨著部分苯乙烯裝置進(jìn)入檢修，加上下游開工逐步恢復(fù)，2月苯乙烯累庫幅度收窄，周度供需繼續(xù)好轉(zhuǎn)。上周因北方華錦和唐山旭陽停車，苯乙烯負(fù)荷下降至68.02%（-1.89%）。需求上，下游綜合負(fù)荷環(huán)比回升至47.5%（+1.25%），下游負(fù)荷提升節(jié)奏放緩。下游EPS負(fù)荷回升節(jié)奏放緩，部分工廠負(fù)荷偏低；PS負(fù)荷回升中，但開工率較往年偏低；ABS整體開工尚可，但行業(yè)利潤持續(xù)壓縮至虧損，后續(xù)可能承壓ABS開工。2月苯乙烯整體供需偏弱，但隨著部分裝置計劃內(nèi)檢修及計劃外檢修增加，2月累庫幅度繼續(xù)收窄；3月存去庫預(yù)期；但4月隨著新裝置逐步投產(chǎn)，苯乙烯累庫壓力較大。
估值：中性偏低。非一體化苯乙烯行業(yè)虧損112元/噸。
觀點：近期苯乙烯裝置計劃內(nèi)檢修及計劃外檢修增加，且隨著苯乙烯裝置開始虧損，不排除后期非一體化裝置檢修增加，在苯乙烯供應(yīng)逐步收縮且下游需求繼續(xù)提升下，苯乙烯供需逐步好轉(zhuǎn)，價格低位存一定支撐。但因下游復(fù)工節(jié)奏放緩，廣東石化投產(chǎn)在即，內(nèi)外盤持續(xù)倒掛下出口窗口關(guān)閉，短期港口庫存去化不明顯，高庫存壓制苯乙烯反彈。短期苯乙烯驅(qū)動仍不明顯，后期關(guān)注下游復(fù)工情況及新增裝置檢修情況。
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