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海外通脹放緩動(dòng)力減弱，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率回歸。上周美國(guó)公布最新CPI與PPI數(shù)據(jù)顯示其通脹壓力持續(xù)，短期海外交易者正陷入短暫迷茫。展望后市，國(guó)際市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)正逐漸向美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的可能性切換，我們?nèi)匀痪S持“年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)降息窗口開啟概率較小”的研判，后期外圍波動(dòng)仍需繼續(xù)防范。國(guó)內(nèi)方面，春節(jié)后我國(guó)公開市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)收緊，盡管央行適時(shí)加大貨幣投放穩(wěn)定市場(chǎng)，但上周資金面利率仍普遍走高，這一方面受到海外加息路徑搖擺的干擾，另一方面暗示國(guó)內(nèi)信貸需求正逐步改善。我們延續(xù)年報(bào)中對(duì)于2023年利率市場(chǎng)“中性回歸”的節(jié)奏判斷，其中政策著力點(diǎn)逐漸由“寬貨幣”向“寬信用”過(guò)渡，但全年貨幣寬松的大環(huán)境有望維持。
　　全球股市預(yù)期修正，A股多空分歧強(qiáng)化。伴隨著技術(shù)面觸壓以及市場(chǎng)消息的干擾，上周指數(shù)短暫上沖后極速下挫，部分熱點(diǎn)板塊受賽道擁擠影響周內(nèi)回落。周線級(jí)別上，大盤在3300點(diǎn)位置附近久攻未破，3150-3300區(qū)域壓力仍然較大。短期來(lái)看，恐慌情緒充分釋放后不堅(jiān)定籌碼加速換手，后期若市場(chǎng)消息面逐步證偽，投資者可等待階段性的修復(fù)性行情。從基本面的角度看，海外加息路徑放緩、國(guó)內(nèi)疫情后出行半徑修復(fù)等關(guān)鍵利空因素逐漸消散，短期防范美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言以及債務(wù)上限問(wèn)題正在給國(guó)際權(quán)益市場(chǎng)帶來(lái)的情緒再波動(dòng)。中期來(lái)看，2023年國(guó)內(nèi)的交易重心仍在于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的兌現(xiàn)情況，預(yù)計(jì)兩會(huì)前夕政策端的“強(qiáng)預(yù)期”仍是投資者交易的主要對(duì)象，A股估值修復(fù)行情將接續(xù)展開。