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純堿
　　短期存在風險擾動，長期不變
　　本周純堿走勢稍顯乏力，05區(qū)間收窄2850-2950，09繼續(xù)向下破位。
　　純堿自身基本面并沒有太多變化，上游高開工情形下維持低庫存，出廠價維持。向下的故事有三：出口、輕堿、庫存。
　　出口走弱：1-2月數據暫未出，但是市場預期基本下滑至15萬噸附近，但是更多還是內銷倒擠，在外盤價格支撐下，出口出現(xiàn)大幅度下滑的預期暫見得。
　　輕堿降價：周內部分堿廠下調輕堿價格，側面反應了當前下游對價格的抵觸心里。但通過前期的表需推演，輕堿下游從11月行情啟動后原料庫存的備貨并不高。當前重質化率已經超55%，在輕堿出口并沒有大幅下滑預期的前提下，剛需角度，輕堿大致平衡偏緊。后續(xù)伴隨開工的上升，輕堿的下方空間有限。
　　中游累庫、下游壓縮庫存：從最近的庫存表現(xiàn)來看，風險點出現(xiàn)在下游對原料庫存的壓縮，中游交割庫存持續(xù)累庫。從市場較為一致的預期來看，重堿存在缺口。邏輯鏈條變成，下游浮法弱勢下壓縮原料庫存，然上游待發(fā)天數維持20+庫存難累，中游出貨不暢出現(xiàn)累庫。如下游繼續(xù)壓縮庫存，中游庫存延續(xù)累庫趨勢，則對盤面存在一定的利空。但是從下游樣本來看，當前純堿原料庫存已經進入16-17的區(qū)間，繼續(xù)壓縮的空間十分有限。另一方面，當前下游原料庫存處歷史低位，如盤面價格繼續(xù)大幅破位，中游成交容易出現(xiàn)放量。
　　綜上，短期下游壓縮原料庫存后致上中游合計累庫，輕堿短期存在抵觸性降價，但我們認為這些僅為短期的風險，在考慮出口下滑、供應維持高位的情形后，純堿格局不變，依舊存在向上機會，短期上方有限，控制倉位。