>> 國投安信期貨-量化CTA周報：股債持倉量調(diào)整，短周期風(fēng)格或收斂-230220
| 上傳日期： |
2023/2/20 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王鍇 |
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截至2月17日當周，市場保持弱勢震蕩，下半周市場出現(xiàn)連續(xù)下行，雖然北向資金維持凈流入，但內(nèi)資出現(xiàn)明顯縮量回調(diào)，房地產(chǎn)、電子、電力設(shè)備等板塊跌幅居前，市場的持續(xù)回調(diào)，賺錢效應(yīng)有所下行，A股主要指數(shù)估值快速修復(fù)至近10年的中附近，國內(nèi)入市資金不足導(dǎo)致資金面博弈有所加劇，兩市成交額出現(xiàn)稍有回升。A股市場周成交額為49375.62億元，股指期貨市場整體成交額為18998.89億元。
比價方面，IC/IH周度下行至2.29，IF/IH周度至1.48，本周WIND一級行業(yè)中，電力設(shè)備及新能源、電子、房地產(chǎn)等跌幅靠前，上證50相對抗跌。持倉量方面，在指數(shù)偏弱震蕩的主基調(diào)下，IF流入流出較為頻繁，IC和IM凈空單周四顯著增加，反映出市場空頭力量的釋放過程。
估值指標來看，當前滬深300市盈率倒數(shù)-10年國債利率處于過去五年84%的分位點；滬深300股息率/10年國債利率處于過去五年86%的分位點。相對債市來說，股市依然具有性價比。
從高頻宏觀基本面因子評分來看，期指方面，通脹指標5分，流動性指標6分，估值指標4分，市場情緒指標4分。期債方面，通脹指標7分，流動性指標4分，市場情緒指標5分。期限結(jié)構(gòu)方面，上周為交割周，IH除下季合約外均維持升水狀態(tài)，但升水幅度普遍減小，在市場回調(diào)的過程中，期限結(jié)構(gòu)走弱，空頭情緒有所顯現(xiàn)。
基于股債橫截面的CTA策略本周策略凈值下行0.12%。上周凈值波動主要來自于持有IM的多頭倉位，周內(nèi)凈值先升后降。盡管市場下行，但上周短周期降幅不大，主要在于美元反彈導(dǎo)致外資流入放緩，以及市場流動性和風(fēng)險偏好導(dǎo)致的波動，IM信號回調(diào)后，短周期權(quán)重分配較為均衡。持倉量方面，目前期指日內(nèi)空頭放量已經(jīng)減緩，持倉變化不大，中性觀望。相較而言蹺蹺板效應(yīng)下，期債有小幅上行。長周期方面，上周國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)較少。短期回調(diào)，長周期仍然中性偏強，成長略高于價值板塊。期債整體持倉量下行，短周期維持穩(wěn)定，信號中性震蕩。
目前，即使資金利率邊際上行，但是收緊信號尚未出現(xiàn)，因此收益率曲線在當前更多是偏震蕩的走勢，短端利率波動大。而后續(xù)隨著經(jīng)濟不斷修復(fù)，資金中樞趨勢進一步抬升，收益率曲線可能出現(xiàn)明顯熊平特征。
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