>> 長江期貨-長江專題：印尼棕櫚油出口政策簡介及影響分析-230222
| 上傳日期： |
2023/2/23 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
韋蕾,葉天 |
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核心觀點
印度尼西亞是全球最大的棕櫚油生產(chǎn)與出口國，每年生產(chǎn)及出口了全球超過一半的棕櫚油。而對外出口是該國棕櫚油的主要消費途徑，每年的出口量占當(dāng)年產(chǎn)量的70%以上。但是2022年印尼國內(nèi)棕櫚油價格不斷走高，嚴重影響了本國人民的日常生活。因此該國政府在過去的一年中出臺了包括綜合出口稅、DMO乃至出口禁令以調(diào)控棕油出口，確保本國食用油的供應(yīng)充足與價格穩(wěn)定。
雖然在政策調(diào)控下2022年下半年印尼國內(nèi)散油價格已從高位回落，但進入2023年后因為印尼施行B35生柴政策和齋月備貨等原因，該國散油價格重新回升，于是自2023年1月起印尼政府再次開始收緊棕櫚油出口政策，包括將棕櫚油國內(nèi)供應(yīng)基數(shù)從30萬可證至5月1日，5月23日才完全解除。2月17日更是有消息稱印尼政府計劃將DMO下調(diào)至1:2。于是我們噸上調(diào)至45萬噸，DMO比例從1:8下調(diào)至1:6，以及凍結(jié)出口商手上三分之二的出口許分別預(yù)估了現(xiàn)有政策及DMO降至1:2后的影響。
如果維持現(xiàn)有政策，那么按照印尼國內(nèi)棕櫚油供應(yīng)基數(shù)45萬噸和DMO1:6比例計算的每月出口配額為270萬噸。再加上貿(mào)易商手上可用的200萬噸出口許可，意味著3-5月印尼棕櫚油的總出口配額為270*3+200=1010萬噸，高于5年均值800萬噸。但如果DMO下降至1:2，那么每月出口配額從270萬噸大幅下降至90萬噸，再加上200萬噸舊出口許可，則未來三月印尼棕櫚油總出口配額僅有470萬噸。和過去五年的平均值800萬噸相比少了330萬噸。
總的來看，在維持現(xiàn)有政策不變的情況下，3-5月印尼棕櫚油總出口配額可以滿足出口需求。但倘若DMO降至1:2，那么該國未來棕櫚油出口量會明顯減少，影響利多。同時印尼縮減出口也會迫使國際需求轉(zhuǎn)向馬來，利好馬來出口及期價上漲。不過目前馬來棕櫚油庫存偏高且仍有累庫預(yù)期，以及印度及中國植物油庫存高位導(dǎo)致棕櫚油采買需求偏弱，均會抑制DMO調(diào)降對棕櫚油價格的利好作用。
因此如果未來DMO調(diào)降至1:2的消息落實，那么國內(nèi)棕櫚油2305合約在印尼政策刺激下預(yù)計會震蕩上漲，但漲幅有限。而且印尼政策一向多變，目前印尼國內(nèi)散油價格已經(jīng)較2月初高點出現(xiàn)了小幅回落，證明前期頒布的抑價措施似乎已經(jīng)部分見效，該國政府未來是否會采取更加激進的政策還存疑。未來我們需要重點關(guān)注政策的實際落實情況，謹防政策波動導(dǎo)致的價格沖高回落。
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