>> 華聯(lián)期貨-銅周報(bào)：供需面階段偏空，價(jià)格有下修空間-230226
| 上傳日期： |
2023/2/26 |
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來源： |
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作者： |
黃忠夏 |
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主要觀點(diǎn)：
宏觀方面，美國2月Markit制造業(yè)PMI指數(shù)的收縮力度略有緩和，1月PPI同環(huán)比增速與此前公布的CPI數(shù)據(jù)趨勢相同，均出現(xiàn)超預(yù)期回升，在經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂趨緩而通脹下行減速的情況下，市場持續(xù)修正此前對美聯(lián)儲過于樂觀的預(yù)期，上周發(fā)布的美聯(lián)儲2月議息會議紀(jì)要進(jìn)一步印證了預(yù)期修正的合理性。紀(jì)要顯示委員們對于通脹的韌性表示擔(dān)憂，維持加息以壓制通脹仍是短期的主流判斷。歐洲方面，雖然2月歐元區(qū)制造業(yè)PMI指數(shù)回升力度弱于預(yù)期，但ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)則繼續(xù)超預(yù)期改善，鑒于壓制通脹的需要，歐央行仍可能在3月份保持較大幅度的加息節(jié)奏。國內(nèi)政策一方面繼續(xù)對內(nèi)需加以呵護(hù)以推動擴(kuò)張動力恢復(fù)，另一方面則以提升勞動生產(chǎn)率為目標(biāo)推動體制機(jī)制建設(shè)的逐步完善。行業(yè)方面，此前國內(nèi)需求回暖預(yù)期較強(qiáng)，滬銅一度上探至70000線上方，不過美聯(lián)儲會議紀(jì)要態(tài)度鷹派，加息預(yù)期繼續(xù)強(qiáng)化，美元指數(shù)持續(xù)走高，有色金屬走勢承壓。前期銅價(jià)上行后下游采購需求有限，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為貼水，滬銅倉單整體仍然累積，幅度繼續(xù)放緩。產(chǎn)業(yè)對當(dāng)前銅價(jià)的接受度不高，且下游消費(fèi)未見明顯改善。從國內(nèi)庫存水平看，雖然銅庫存的絕對水平不高，但考慮到年初較低庫存基數(shù)，實(shí)際累庫幅度仍超往年同期。春節(jié)后下游需求的恢復(fù)情況也不及季節(jié)性?？傮w供需面階段偏空，與前期偏強(qiáng)的走勢存在一定分歧，價(jià)格有下修空間。
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