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銅
　　核心邏輯；美元上行，供需轉(zhuǎn)弱，銅價(jià)承壓運(yùn)行
　　盤面情況：上周銅價(jià)自高位快速回落，主因是歐美的加息壓力與日俱增。貨幣市場(chǎng)自12月以來(lái)首次認(rèn)為歐洲央行今年不會(huì)降息，且歐洲央行管委內(nèi)格爾預(yù)計(jì)歐洲央行將在3月大幅加息，并不排除3月份以后會(huì)有更多的大幅加息；五位華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家和學(xué)者周五在紐約舉行的會(huì)議上發(fā)表的一篇論文中認(rèn)為，為了遏制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)官員可能需要把利率上調(diào)到高達(dá)6.5%，上調(diào)了終端利率預(yù)期值，美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話也透露出鷹派信號(hào)，市場(chǎng)更加強(qiáng)化了歐美將持續(xù)限制性貨幣政策的預(yù)期。雖然終端利率尚未可知，但歐美年內(nèi)持續(xù)限制性政策這一事項(xiàng)相對(duì)確定，宏觀壓力持續(xù)。
　　冶煉端開(kāi)工率持續(xù)回升，供應(yīng)增加：加工費(fèi)自上周的77.4美元/干噸回落至77.1美元/干噸，海外銅礦受到罷工影響，冶煉廠開(kāi)工率回升，冶煉端議價(jià)能力減弱。消費(fèi)沖高回落：電解銅制桿周度開(kāi)工率回落至58.6%；再生銅制桿開(kāi)工率自66.39%回升至60.32%，銅庫(kù)存再度累庫(kù)，下游消費(fèi)走弱。前期消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期交易的很充分，此時(shí)實(shí)際消費(fèi)回落，市場(chǎng)預(yù)期未得到充分兌現(xiàn)，可能產(chǎn)生較強(qiáng)的反向作用。
　　策略建議：空單繼續(xù)持有
　　關(guān)注點(diǎn)：消費(fèi)兌現(xiàn)超預(yù)期；產(chǎn)業(yè)端關(guān)注秘魯銅礦罷工帶來(lái)的中期影響