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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)波動(dòng)及疫情影響使得行業(yè)下行，租賃行業(yè)筑底帶動(dòng)公司市占率提升；考慮到23年地產(chǎn)政策利好及裝配式建筑進(jìn)展較快，看好公司23年業(yè)績(jī)改善。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)。公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.0億/-17.6%；歸母-0.4億/-111.3%。22Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.3億/-16.5%/環(huán)比-5.8%；歸母397.9萬(wàn)/同比轉(zhuǎn)正。維持2022-24年EPS-0.03/0.27/0.55元，參考可比公司23年均值27.8倍PE，考慮地產(chǎn)政策三箭齊發(fā)，租賃需求向好，22年租賃行業(yè)筑底出清小企業(yè)，公司作為租賃行業(yè)龍頭，份額有望提升，給予公司23年32倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至8.72（+1.29）元，增持。
　　國(guó)內(nèi)地產(chǎn)不景氣拖累公司整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。公司單四季度歸母同比轉(zhuǎn)正，但營(yíng)收環(huán)比下降，全年業(yè)績(jī)同比-17.6%，主要是因?yàn)椋?）受房地產(chǎn)行業(yè)波動(dòng)影響，租賃行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，塔機(jī)租賃價(jià)格處于低位；2）受疫情影響，工程建設(shè)新開工項(xiàng)目少，在建項(xiàng)目出現(xiàn)停工，設(shè)備使用率下降。
　　22年租賃行業(yè)筑底帶動(dòng)行業(yè)集中，公司有望借勢(shì)提升市占率。23年2月初龐源租賃指數(shù)為710點(diǎn)/-15.7%/環(huán)比22年末+1.9%，龐源租賃指數(shù)處于歷史低位，持續(xù)筑底，長(zhǎng)期低價(jià)加速業(yè)內(nèi)中小企業(yè)出清，帶動(dòng)行業(yè)集中度提高。子公司龐源租賃市占率約3%-4%，國(guó)內(nèi)CR5約5%，公司為行業(yè)絕對(duì)龍頭，有望受益行業(yè)集中度提高來(lái)提升市占率。
　　看好23年地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇，裝配式建筑有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)提高。22年末地產(chǎn)政策三箭齊發(fā)，疊加專項(xiàng)債扶持基建，基建地產(chǎn)回暖預(yù)期增強(qiáng)，23H2工程租賃需求有望復(fù)蘇。裝配式建筑占比提升帶動(dòng)100噸米以上大型塔機(jī)需求增長(zhǎng)，改善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。21年公司相關(guān)設(shè)備租賃占比約33%，高于行業(yè)平均，裝配式建筑推進(jìn)有利于進(jìn)一步確立公司地位。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)持續(xù)下行；穩(wěn)增長(zhǎng)力度不及預(yù)期；重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)緩慢