>> 太平洋證券-熵基科技(301330)AI智慧場(chǎng)景服務(wù)商，23年有望迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)-230227
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
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| 2569KB |
| 格式： |
pdf 共23頁(yè) |
來源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
曹佩 |
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報(bào)告摘要
專注生物識(shí)別技術(shù)，多領(lǐng)域應(yīng)用落地。公司成立于2007年，成立至今專注于生物識(shí)別技術(shù)，在智慧出入口管理、智慧身份核驗(yàn)、智慧辦公三大應(yīng)用場(chǎng)景進(jìn)行產(chǎn)品化、商業(yè)化落地。在各應(yīng)用場(chǎng)景中，公司均布局有智能終端產(chǎn)品和應(yīng)用軟件與平臺(tái)。從收入構(gòu)成來看，智慧出入口管理領(lǐng)域多年來占據(jù)公司收入7成左右份額，其中以門禁產(chǎn)品為主，在2021年占總營(yíng)收的44.3%。
技術(shù)與應(yīng)用場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)生物識(shí)別市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)。生物識(shí)別技術(shù)種類繁多，包括指紋識(shí)別、人臉識(shí)別、虹膜識(shí)別、靜脈識(shí)別、聲紋識(shí)別等。各種單一生物識(shí)別技術(shù)特征各異，促使多模態(tài)混合生物識(shí)別技術(shù)的發(fā)展。全球生物識(shí)別市場(chǎng)集中在身份認(rèn)證核驗(yàn)、生物識(shí)別出入口、生物識(shí)別辦公三大領(lǐng)域，下游細(xì)分應(yīng)用場(chǎng)景豐富多樣。隨著生物識(shí)別技術(shù)的不斷進(jìn)步、應(yīng)用場(chǎng)景的拓展，生物識(shí)別市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張，F(xiàn)rost & Sulliva預(yù)計(jì)全球生物識(shí)別市場(chǎng)的規(guī)模將以19.1%的年復(fù)合增長(zhǎng)率從2020年的240億美元上升至2024年的483億美元。
公司具備核心競(jìng)爭(zhēng)力，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。1998年熵基科技創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成功推出自主研發(fā)的指紋算法ZKFinger2.0 SDK以來，耕耘20余年，技術(shù)與產(chǎn)品積累深厚，公司已形成了以單一生物識(shí)別技術(shù)及多模態(tài)混合生物識(shí)別技術(shù)為基礎(chǔ)的核心技術(shù)架構(gòu)，并具備與各類應(yīng)用技術(shù)相結(jié)合的綜合產(chǎn)業(yè)孵化能力。憑借技術(shù)與產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，公司三大應(yīng)用領(lǐng)域市場(chǎng)份額均在全國(guó)處于領(lǐng)先地位。
公司23年有望迎來業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。公司近年來業(yè)績(jī)低迷，1）一方面由于疫情對(duì)收入的拖累，尤其2022上半年國(guó)內(nèi)多地封控，中國(guó)大陸地區(qū)收入同比下降15.4%。當(dāng)前國(guó)內(nèi)疫情防控進(jìn)入新階段，外加國(guó)內(nèi)生物識(shí)別市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)收入有望提速?gòu)亩瓌?dòng)整體收入增長(zhǎng)。2）另一方面也有上游原材料價(jià)格上漲對(duì)利潤(rùn)的侵蝕因素。2020和2021年上游原材料價(jià)格出現(xiàn)明顯上漲，成本增速大于收入增速，但2022年三季度情況看，成本出現(xiàn)同比下降，收入成本剪刀差大幅改善，公司利潤(rùn)或?qū)⑦M(jìn)入釋放期。
投資建議：公司成立以來專注于生物識(shí)別技術(shù)，圍繞智慧出入口管理、智慧身份核驗(yàn)、智慧辦公三大領(lǐng)域進(jìn)行豐富的產(chǎn)品布局。全球及國(guó)內(nèi)生物識(shí)別市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，公司多年耕耘積累了豐富的技術(shù)與產(chǎn)品落地經(jīng)驗(yàn)，國(guó)內(nèi)份額領(lǐng)先。此前受到疫情及原材料價(jià)格上漲影響，收入利潤(rùn)表現(xiàn)低迷，當(dāng)前隨著疫情防控進(jìn)入新階段、原材料高成本態(tài)勢(shì)緩解，收入成本剪刀差改善，公司業(yè)績(jī)有望迎來復(fù)蘇拐點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS分別為1.21、1.57、2.05元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：公司生物識(shí)別技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；上游原材料價(jià)格上漲；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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