>> 光大證券-遠洋服務(6677.HK)跟蹤報告：收購專業(yè)化服務公司，長期發(fā)展韌性較強-230228
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
大小： |
349KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
何緬南 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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事件：公司發(fā)布公告，擬關聯(lián)收購一家機電公司全部股權(quán)
2023年2月24日，公司與遠洋集團訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬收購集團旗下的一家機電公司全部股權(quán)，代價為人民幣5400萬元。目標公司是一家專注于房地產(chǎn)行業(yè)的機電一體化綜合解決方案提供商，主要從事包括機電工程建設、承包、技術開發(fā)及咨詢等機電業(yè)務，以及參與智能家居、節(jié)能環(huán)保及系統(tǒng)集成等領域。
點評：收購專業(yè)化服務公司，長期發(fā)展韌性較強
1)收購符合公司戰(zhàn)略，專業(yè)化服務能力提升，構(gòu)筑競爭壁壘。公司注重工程技術相關業(yè)務發(fā)展，旗下全資子公司億洋樓宇從事樓宇工程技術服務、設備一體化運維、園林綠化養(yǎng)護、樓宇智能化工程設計與施工、地產(chǎn)售后維保修、工程前介咨詢等物業(yè)服務；本次收購后將擴大公司增值服務范圍、拓寬物業(yè)工程及技術產(chǎn)品線，提升整體服務能力和質(zhì)量，增強公司在物業(yè)管理市場的競爭力。
2)布局抗周期性業(yè)務，長期發(fā)展韌性較強。2022H1公司非業(yè)主增值板塊收入3.5億元，同比增長31.2%，其中抗周期性較強的物業(yè)工程服務收入約1.4億元，占板塊收入39.2%，根據(jù)公告，標的公司2021年度經(jīng)審核稅后利潤為156萬元（2022年未經(jīng)審核利潤33萬元），后續(xù)公司有望將機電業(yè)務逐步植入更多在管項目，進一步打開增長空間。我們在前期報告20220118《聚焦FirstService（FSV.O），何以支撐60倍PE高估值？》中提出，F(xiàn)irstService增值服務主要圍繞房屋需求展開，增值服務高增速和抗周期性獲得資本市場高度認可；國內(nèi)房屋維護需求類的服務發(fā)展趨勢明確，空間廣闊，物業(yè)有望充分挖掘增值業(yè)務潛力。
3)社區(qū)增值業(yè)務2023年有望恢復。根據(jù)2022年半年報披露，受疫情影響，公司社區(qū)增值業(yè)務需求減緩，2022H1收入約3億元，同比減少18%；公司業(yè)務布局在北京及周邊區(qū)域密度較大，2022年下半年仍受到較大疫情沖擊，因此我們預計社區(qū)增值類業(yè)務開展仍受到一定阻力，隨著疫情影響的解除，2023年社區(qū)增值業(yè)務有望恢復正常。
盈利預測、估值與評級：公司關聯(lián)方為遠洋集團，資源稟賦深厚，通過承接關聯(lián)方購物中心和寫字樓商業(yè)運營業(yè)務，商管板塊實現(xiàn)較大突破；由于疫情影響，社區(qū)增值部分業(yè)務受到?jīng)_擊，我們下調(diào)公司社區(qū)增值服務盈利預測，同時考慮房地產(chǎn)行業(yè)目前仍在筑底回暖，下調(diào)地產(chǎn)相關聯(lián)業(yè)務增長預期；我們預計公司2022-24年歸母凈利潤為4.5億、5.9億、7.4億元，分別下調(diào)12%/17%/22%，當前股價對應2022-2024年PE估值分別為6倍、5倍、4倍，估值具備吸引力，關聯(lián)方現(xiàn)金流情況需進一步觀察，維持“增持”評級。
風險提示：外拓不及預期、社區(qū)增值業(yè)務恢復及地產(chǎn)關聯(lián)業(yè)務開展不及預期。
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