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營(yíng)收、利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，三大主業(yè)持續(xù)開拓
　　公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收120.11億，同比增加18.14%，歸母凈利潤(rùn)9.06億元，同比增加19.07%；其中Q4單季營(yíng)收為31.60億元，同比增加12.94%，歸母凈利潤(rùn)為1.84億元，同比增加551.99%。公司盈利能力提升，2022年綜合毛利率為19.16%，同比增加2.12pct?？紤]智能聯(lián)接業(yè)務(wù)增速放緩，我們適度下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)12.07/14.98/18.29億元（23-24年前值：12.61/15.05億元），根據(jù)Wind一致預(yù)期，可比公司2023年P(guān)E均值為22.76x，考慮到公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局的優(yōu)勢(shì)，給予公司2023年P(guān)E25x，目標(biāo)價(jià)30.01元/股（前值25.64元/股），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　智能感知業(yè)務(wù)步入成長(zhǎng)期，新能源PTC熱管理系統(tǒng)收入快速增長(zhǎng)
　　公司智能感知板塊22年?duì)I收28.93億元，其中傳感器業(yè)務(wù)營(yíng)收23.20億元，同比增加60.42%，激光防偽業(yè)務(wù)營(yíng)收為5.73億元，同比增加4.61%。傳感器業(yè)務(wù)方面，公司新能源PTC熱管理系統(tǒng)快速增長(zhǎng)，覆蓋國(guó)內(nèi)知名車企和造車新勢(shì)力，新品壓力傳感器、車載多合一傳感器導(dǎo)入頭部車企并簽訂批量化訂單。公司是行業(yè)首家實(shí)現(xiàn)PTC加熱器全過程自主研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)自研1800v高壓PTC芯片及800v平臺(tái)加熱器，核心技術(shù)持續(xù)突破。我們認(rèn)為隨著新能源車滲透率逐步提升，PTC熱管理系統(tǒng)作為新能源車核心部件將驅(qū)動(dòng)公司智能感知業(yè)務(wù)持續(xù)成長(zhǎng)。
　　智能制造產(chǎn)品體系持續(xù)優(yōu)化，業(yè)務(wù)毛利率同比提升
　　公司智能制造板塊22年?duì)I收32.89億，同比增加21.73%。公司聚焦新能源汽車、工程機(jī)械等重點(diǎn)行業(yè)，大客戶訂單大幅增長(zhǎng)，已成為工程機(jī)械、重工、智能建造等行業(yè)龍頭企業(yè)智慧工廠解決方案的重要提供商，公司應(yīng)用于新能源汽車行業(yè)的激光加工裝備收入同比增長(zhǎng)71%。22年智能制造業(yè)務(wù)毛利率同比增加1.65pct，高功率產(chǎn)品毛利水平顯著提升，主要系高端產(chǎn)品開拓，第三代三維五軸激光切割智能機(jī)等高端裝備面向熱成形行業(yè)交付突破200臺(tái)，產(chǎn)品性能達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)
　　考慮智能聯(lián)接業(yè)務(wù)增速放緩，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)12.07/14.98/18.29億元（23-24年前值：12.61/15.05億元），根據(jù)Wind一致預(yù)期，可比公司2023年P(guān)E均值為22.76x，考慮到公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局的優(yōu)勢(shì)，給予公司2023年P(guān)E25x，目標(biāo)價(jià)30.01元/股（前值25.64元/股），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)給業(yè)務(wù)開展帶來的不利影響；激光加工技術(shù)在智能制造及新能源產(chǎn)業(yè)中拓展進(jìn)展不及預(yù)期；公司費(fèi)用管控不及預(yù)期。