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策略摘要
　　兩會(huì)期間保持謹(jǐn)慎，商品“賣事實(shí)”的短期風(fēng)險(xiǎn)上升，靜待政策明朗；
　　兩會(huì)后繼續(xù)關(guān)注股指期貨、黑色建材的逢低做多機(jī)會(huì)；關(guān)注整體工業(yè)品的去庫進(jìn)程。
　　核心觀點(diǎn)
　　■對(duì)于主要經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的預(yù)測(cè)
　　我們預(yù)計(jì)GDP增速的中性目標(biāo)5%，今年出口增速將達(dá)到4%左右，消費(fèi)增速達(dá)到6%左右，基建投資增速為10.5%左右，地產(chǎn)投資增速預(yù)計(jì)為0.2%左右。
　　 ■近期政策透露穩(wěn)增長信號(hào)
　　投資是主要抓手。在設(shè)置投資和消費(fèi)目標(biāo)方面，地方省市的固定投資平均目標(biāo)增速為8.3%，較去年略有上升，社會(huì)零售平均目標(biāo)增速增速為7.7%，略有下降。預(yù)計(jì)新增地方專項(xiàng)債限額3.8萬億，2023年新增專項(xiàng)債提前批額度近2.2萬億元，增長49.8%；新增一般債提前批額度近4300億元，增長28.4%。
　　擴(kuò)內(nèi)需仍是重點(diǎn)。關(guān)注新能源汽車和智能家電等大宗消費(fèi)刺激政策，旅游、生育政策也值得期待。預(yù)計(jì)地產(chǎn)政策難有全面松綁，大概率將堅(jiān)持“房住不炒”總基調(diào)，注重地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的有效化解，結(jié)合因城施策緩解地產(chǎn)壓力。
　　■兩會(huì)的影響分析
　　A股：兩會(huì)政策超預(yù)期的提振明顯。在兩會(huì)前一周，股票市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎，近十年樣本的平均漲跌幅和勝率表現(xiàn)平平；而整體股指隨著時(shí)間推移，樣本的平均漲跌幅持續(xù)上移，樣本上漲概率也相對(duì)較高，其中中證500（IC）和中證1000（IM）表現(xiàn)最優(yōu)。
　　商品：兩會(huì)期間存在“賣事實(shí)”風(fēng)險(xiǎn)。在兩會(huì)前一周，商品市場(chǎng)普遍錄得上漲，其中Wind焦煤鋼礦和非金屬建材表現(xiàn)相對(duì)突出。在兩會(huì)期間，整體商品出現(xiàn)一定回調(diào)，其中前期受益的Wind焦煤鋼礦和非金屬建材、有色、化工均出現(xiàn)不同程度回調(diào)，但兩會(huì)結(jié)束后調(diào)整趨勢(shì)并未延續(xù)，屬于短期“賣事實(shí)”風(fēng)險(xiǎn)。
　　重點(diǎn)關(guān)注各品種的去庫進(jìn)程，其中庫存偏低而消費(fèi)處于中上水準(zhǔn)的黑色建材基本面相對(duì)更有韌性。再過兩周大部分工業(yè)品將結(jié)束一季度的季節(jié)性累庫階段，進(jìn)入到真正考驗(yàn)需求改善的去庫階段。從前期累庫進(jìn)程來看，黑色建材鏈除玻璃以外大部分商品都處低庫存；原油的累庫進(jìn)程超季節(jié)性；有色中的銅、鋁尤其是鋅累庫低于季節(jié)性?；诨ê偷禺a(chǎn)投資增速測(cè)算，在監(jiān)測(cè)品種中，地產(chǎn)投資回升拉動(dòng)相對(duì)顯著的是粗鋼、銅、鋁、玻璃、PVC；基建投資回升拉動(dòng)相對(duì)顯著的是粗鋼、鋁、瀝青。