>> 興業(yè)證券-Zillow-A(ZG.US)2022Q4營收超預期，經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正-230302
| 上傳日期： |
2023/3/3 |
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| 625KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
宋健,孫鐘漣 |
| 下載權限： |
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公司2022Q4營收表現(xiàn)超出指引上限：2022Q4公司實現(xiàn)收入4.35億元，經(jīng)調(diào)整EBITDA0.73億元，均超出指引上限。2022A公司實現(xiàn)收入19.58億美元，同比下降8%；毛利率81.3%，同比下降3.6個百分點；經(jīng)調(diào)整EBITDA為5.14億美元，經(jīng)調(diào)整EBITDAMargin為26.3%，同比下降4.4個百分點。
2022A公司IMT業(yè)務收入同比下降5%：2022A公司IMT業(yè)務收入為18.39億美元，同比下降2%；其中Premier Agent業(yè)務實現(xiàn)收入12.91億美元，同比下降8%，主要因利率提升、房價上漲以及房產(chǎn)庫存緊張。從移動端和網(wǎng)頁端流量來看，2022A月度平均獨立使用用戶數(shù)為2.2億人次，同比增長1%；訪問次數(shù)達105億次，同比增長3%。
2022A抵押貸款業(yè)務收入同比下降63%：由于利率上行導致抵押貸款的融資需求減弱，2022A公司抵押貸款業(yè)務收入為1.19億美元，同比下降52%；此外，Zillow Home Loans的抵押貸款發(fā)放總量為15.4億美元，同比下降62%，我們預計2023Q1公司抵押貸款發(fā)放量將繼續(xù)下行，對應抵押貸款業(yè)務收入將持續(xù)承壓。
經(jīng)營性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正：截至2022年末，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入45億美元，較2021年末經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出32億美元實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，主要因公司加快了存貨去化。截至2022年末，公司在手現(xiàn)金和短期投資共約34億美元，較2022Q3末減少1億美元，主要因公司于2022Q3以1.74億美元進行了股票回購。
我們的觀點：在嚴峻的宏觀環(huán)境下，公司通過裁員、關閉低效業(yè)務部門等方式控制成本以求度過行業(yè)寒冬，未來公司將加強和各大經(jīng)紀人的合作，專注于優(yōu)化用戶體驗和業(yè)務導流。我們認為隨著美國房貸利率的提升，居民住房購買力下降，2023Q1公司業(yè)績將繼續(xù)承壓。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動，美聯(lián)儲加息，美國房地產(chǎn)市場下行超預期。
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