>> 中泰期貨-國債期貨周度報(bào)告：政府GDP目標(biāo)增速略低于市場(chǎng)預(yù)期但新增就業(yè)目標(biāo)新高，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)延續(xù)-230306
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2023/3/6 |
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來源： |
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作者： |
李榮凱 |
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邏輯觀點(diǎn)：宏觀數(shù)據(jù)方面，2月官方制造業(yè)PMI為52.6，預(yù)期為50.5，前值50.1，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)上升；非制造業(yè)PMI為56.3，前值54.4，非制造業(yè)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)向好；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為56.4，前值52.9，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營景氣水平繼續(xù)回升。政府工作報(bào)告指出，2023年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5%左右;城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人左右,城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右，居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右，赤字率擬按3%安排，擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元。就核心的GDP目標(biāo)來看，小幅不及預(yù)期處于市場(chǎng)預(yù)期的下沿，低于兩會(huì)前路透社預(yù)測(cè)可能超過5.5%。但是新增就業(yè)目標(biāo)1200W是歷年來最高，財(cái)政加力提效有所體現(xiàn)，持續(xù)率和新增地方專項(xiàng)債均有所上調(diào)。地產(chǎn)方面，延續(xù)去年12月份中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議基調(diào)，對(duì)于剛性和改善性能住房支持表態(tài)清晰，對(duì)于化解頭部房企風(fēng)險(xiǎn)化解表述也延續(xù)，房住不炒有所弱化。此外，日前央行行長易綱表示，目前我們貨幣政策的一些主要變量的水平是比較合適的，實(shí)際利率的水平也是比較合適的。用降準(zhǔn)的辦法來提供長期的流動(dòng)性，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，綜合考慮還是一種比較有效的方式，使整個(gè)流動(dòng)性在合理充裕的水平上。往前看，兩會(huì)政府目標(biāo)與市場(chǎng)預(yù)期有所差距，債券短期盤面可能有所反映，但是看到中期降息概率大幅減少，降準(zhǔn)可能性仍有但結(jié)合經(jīng)濟(jì)周期來看，概率仍然不大。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然視主線，環(huán)比和同比的修復(fù)尚未到觀察階段，并且高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)循環(huán)尚好。策略方面，近期盤面可能有所修復(fù)不排除沖高可能性，主動(dòng)操作方面可以考慮放棄小波段保持逢高做空的思路，可考慮盤面平穩(wěn)后逢高試空，震蕩思路止盈止損。風(fēng)險(xiǎn)提示：人民幣貶值超預(yù)期
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