>> 中泰期貨-2023年3月股指期貨周報：兩會窗口期內(nèi)，市場對增量政策預期或有修正-230306
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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作者： |
張月 |
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基本面角度，國內(nèi)疫情風險未明顯放大，中高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟復蘇趨勢確定性較高，經(jīng)濟復蘇預期兌現(xiàn)檢驗窗口未開，兩會政府工作報告隱含總量層增量政策空間較為有限；估值角度，當下A股市場各關鍵性指數(shù)估值多數(shù)處于5年以及10年窗口的均線以下位置；資金面角度，存量市格局持續(xù)，北上資金近期流入節(jié)奏有所放緩。短線來看，上周末國內(nèi)兩會窗口正式打開，周日政府工作報告對年內(nèi)核心目標設置偏中性，5%左右的經(jīng)濟增長目標屬于市場預期下限，3%的目標赤字率以及3.8萬億的地方專項債規(guī)模設置基本符合市場預期，財政以及貨幣政策定位與前期中央經(jīng)濟工作會議保持一致，而1200萬的年度就業(yè)目標超市場預期，整體來看本次政府工作報告釋放的增量政策信息低于市場預期，從5%左右的經(jīng)濟增長目標的定位來看總量層更多期待年內(nèi)經(jīng)濟實現(xiàn)恢復性增長而非刺激性增長，政策發(fā)力仍以結構性為主而總量增量政策空間預期或有修正。對應盤面，2月PMI數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟基本面復蘇節(jié)奏明顯加快疊加地產(chǎn)后端成交數(shù)據(jù)環(huán)比改善較為明顯，市場投資者持續(xù)抬升國內(nèi)經(jīng)濟增長預期，但是客觀來看本次政府工作報告隱含增量政策預期空間較為有限，短線行情不排除反復可能性，指數(shù)持續(xù)上行動能仍需觀察。中長線來看，我們認為2023年A股市場核心邏輯在于分子端盈利改善所推動的估值修復，同時分母端在國內(nèi)流動性維持整體寬松態(tài)勢而海外流動性持續(xù)緊縮預期回落背景下不對估值形成負面制約，那么本輪估值修復行情的高度較大程度上取決于國內(nèi)經(jīng)濟基本面的復蘇強度，預期交易過去之后經(jīng)濟修復成色需要接受市場考驗，我們對期指中長線持謹慎樂觀觀點，中美經(jīng)濟周期難以共振復蘇、國內(nèi)地產(chǎn)周期修復存不確定性同時海外流動性緊縮環(huán)境難以趨勢性逆轉背景下，A股市場持續(xù)上行空間存在限制。
股指期貨策略方面：長線投資者考慮尋求低多機會為主，跨品種套利維持觀望，投資者謹慎持倉，及時止盈止損。
風險提示：國內(nèi)疫情超預期蔓延地緣政治風險驟升人民幣大幅貶值
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