>> 五礦期貨-油脂月報：延續(xù)震蕩，空菜油多棕櫚續(xù)持-230303
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張正 |
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◆馬棕：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2月1-28日馬棕產(chǎn)量預計增加1.9%；ITS數(shù)據(jù)顯示，2月1-28日馬棕出口環(huán)比增加2.28%。從高頻數(shù)據(jù)來看，2月馬棕庫存預計小幅回落。短期來看，馬幣走勢疲軟、印度取消葵花籽油免稅進口、加之馬來西亞及印尼持續(xù)暴雨，均助推馬棕反彈，短期有望維持偏強運行。但3月馬來西亞將進入增產(chǎn)周期，且在中國及印度偏高庫存下預計進口難見較大幅度好轉(zhuǎn)，3月有小幅累庫可能，上方壓制明顯，馬棕預計將延續(xù)震蕩格局。
◆美豆：巴西降雨仍延續(xù)，收割進度同比偏慢，但環(huán)比加快；阿根廷干旱及高溫持續(xù)，產(chǎn)量有再度下調(diào)可能。但在美豆出口不及預期背景下，市場并未對天氣作出反應，而是開始交易巴西豐產(chǎn)預期。3月隨著巴西收割加快，市場供應壓力增加，美豆預計偏弱運行。截止3月2日，廣東進口大豆壓榨利潤為-149.2元/噸，轉(zhuǎn)負且處近五年低位；廣東進口菜籽加工利潤為471.3元/噸，近期延續(xù)回落。
◆國內(nèi)：截至2023年2月24日，全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約97.82萬噸，較上周增加1.71萬噸；全國重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約76.38萬噸，較上周減少2.21萬噸；華東菜油庫存14.95萬噸，較上周增加0.52萬噸。市場對后市消費恢復預期仍較強，后續(xù)油脂整體庫存有望維持小幅去化，但整體偏高水平對上方仍有一定壓制。
◆觀點小結(jié)：馬棕方面，頻發(fā)的利多支撐馬棕反彈，短期有望維持偏強運行；但3月馬來西亞將進入增產(chǎn)周期，而出口端難見較強好轉(zhuǎn)，3月馬棕有小幅累庫可能，對上方有一定壓制，反彈空間有限。美豆方面，定價權(quán)逐步轉(zhuǎn)移至巴西后美豆有回落可能，亦對油脂有一定壓制。國內(nèi)油脂整體跟隨美豆及馬棕波動，且仍處消費復蘇期，需求好轉(zhuǎn)或?qū)⒅茋鴥?nèi)去庫進程，但幅度預計有限。3月國內(nèi)油脂預計延續(xù)震蕩，區(qū)間思路；套利方面，空豆油多棕櫚油頭寸仍可繼續(xù)持有
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