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2月份美豆期貨價(jià)格在1500-1550美分/蒲區(qū)間內(nèi)先揚(yáng)后抑走勢，結(jié)合其他合約來看美豆整體表現(xiàn)出近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的反向市場結(jié)構(gòu)，市場表現(xiàn)為強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期并存。強(qiáng)現(xiàn)實(shí)體現(xiàn)在22/23年度美豆減產(chǎn)、阿根廷天氣炒作、巴西大豆收割及出口發(fā)運(yùn)速度緩慢，弱預(yù)期表現(xiàn)為巴西大豆豐產(chǎn)背景下后市供應(yīng)將逐步增加。目前市場主流機(jī)構(gòu)認(rèn)為阿根廷新作大豆預(yù)計(jì)較去年減產(chǎn)800-1000萬噸，且預(yù)計(jì)3月USDA報(bào)告將會(huì)繼續(xù)大幅下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量，3月上旬美豆或圍繞1500美分/蒲上下震蕩，隨著阿根廷利多預(yù)期逐步兌現(xiàn)疊加巴西加速出口，3月中下旬美豆可能會(huì)迎來一波較流暢的下跌，下方空間暫看到1350-1400美分/蒲。
　　2月份國內(nèi)豆粕期貨價(jià)格于3950元/噸承壓下跌，現(xiàn)貨價(jià)格則從4600元/噸位置跌至4300元/噸，基差收斂了200元/噸至目前的500元/噸附近，同樣呈現(xiàn)出遠(yuǎn)月貼水結(jié)構(gòu)。國內(nèi)豆粕市場是供給主導(dǎo)價(jià)格的市場，需求會(huì)影響階段性節(jié)奏。根據(jù)排船及發(fā)船情況來看，2023年3月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)650萬噸。而4月則創(chuàng)下近5年的高點(diǎn)，進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)將達(dá)到960萬噸，后續(xù)大豆大量陸續(xù)到港也使得近月下游豆粕采購并不積極，春節(jié)前后大豬大量出欄也對(duì)豆粕需求一定利空影響，這也使得近期豆粕價(jià)格承壓運(yùn)行。3月預(yù)計(jì)豆粕將隨美豆走低，主力05合約暫看到3600-3650元/噸。
　　3月份豆粕基差預(yù)計(jì)繼續(xù)回歸至200元/噸左右，需求端在保證供應(yīng)安全的情況下考慮降低現(xiàn)貨頭寸的同時(shí)考慮對(duì)現(xiàn)貨頭寸進(jìn)行部分套保。目前豆粕暫無明顯上漲動(dòng)力，考慮賣出虛值看漲期權(quán)或買入虛值看跌期權(quán)操作。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：巴西大豆超預(yù)期減產(chǎn)，美國及巴西大豆發(fā)運(yùn)延誤。