>> 東吳證券-振芯科技(300101)數(shù)字陣?yán)走_(dá)催生AD／DA大需求，公司系核心玩家將深度受益-230306
| 上傳日期： |
2023/3/7 |
大小： |
588KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇立贊,錢佳興 |
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投資要點
2022年歸母凈利潤3.0-3.6億元，同增98%-138%。2022年公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品化戰(zhàn)略，鞏固核心競爭力，不斷深度拓展產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，總體營業(yè)收入實現(xiàn)同比增長，受益于國內(nèi)集成電路行業(yè)的高景氣發(fā)展，公司集成電路板塊銷售突破新高，歸母凈利潤預(yù)計3.0-3.6億元，同比增長98%-138%。
模擬陣?yán)走_(dá)升級數(shù)字陣?yán)走_(dá)大幅提升數(shù)模轉(zhuǎn)換芯片需求，公司系核心供應(yīng)商將深度受益。雷達(dá)發(fā)展歷經(jīng)機械式雷達(dá)、無源相控陣?yán)走_(dá)、有源相控陣?yán)走_(dá)以及最新的數(shù)字陣?yán)走_(dá)，相比其他類型，數(shù)字陣?yán)走_(dá)在裝備可靠性，探測距離和探測精度上均有大幅提升，同時數(shù)字陣?yán)走_(dá)相比之前雷達(dá)結(jié)構(gòu)有較大變化，每個T/R通道均裝備數(shù)模轉(zhuǎn)換器（AD/DA）等芯片，相關(guān)元器件需求的大幅增長，目前數(shù)字陣?yán)走_(dá)滲透率低，正處于0→1的快速增長階段，公司系國內(nèi)數(shù)模轉(zhuǎn)換芯片和頻率合成器的核心供應(yīng)商，在市場快速擴張的過程中將會深度收益。
緊跟北斗十四五高景氣賽道，迎來發(fā)展戰(zhàn)略機遇期。2021年我國衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)總體產(chǎn)值達(dá)到4690億元，同比增長16.29%,其中與衛(wèi)星導(dǎo)航技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用直接相關(guān)的芯片、器件、終端設(shè)備、基礎(chǔ)設(shè)施等在內(nèi)的核心產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值達(dá)1454億元，同比增長12.28%，隨著北三全面替代以及行業(yè)應(yīng)用全覆蓋，將為市場帶來非常大的增量。公司深耕北斗行業(yè)20余載，產(chǎn)品覆蓋北斗衛(wèi)星導(dǎo)航“元器件—終端—系統(tǒng)應(yīng)用”全產(chǎn)業(yè)鏈條，已發(fā)展成為國內(nèi)綜合實力強、產(chǎn)品系列全、技術(shù)領(lǐng)先的北斗綜合應(yīng)用研發(fā)和生產(chǎn)企業(yè)之一，未來將在衛(wèi)星導(dǎo)航業(yè)務(wù)方向持續(xù)提升公司技術(shù)競爭力。
視頻圖像拓展新業(yè)務(wù)。公司深耕視頻算法多年，人工智能算法數(shù)據(jù)具備核心優(yōu)勢，在城市天網(wǎng)中有廣泛應(yīng)用，同時拓展智能化無人平臺，具備雙目識別、圖像導(dǎo)航等先進(jìn)技術(shù)，在下游放量中將逐漸兌現(xiàn)業(yè)績。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到數(shù)字陣?yán)走_(dá)滲透率的快速提升以及公司在行業(yè)的核心地位，我們將原預(yù)計的2022-2024年歸母凈利潤2.15/2.87/4.33億元，上調(diào)至3.17/5.02/7.05億元，對應(yīng)EPS分別為0.56元、0.89元及1.25元，對應(yīng)PE分別為54/34/24倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）下游需求及訂單波動；2）公司盈利不及預(yù)期；3）市場系統(tǒng)性風(fēng)險。
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