>> 東亞前海證券-2023年政府工作報(bào)告點(diǎn)評(píng)：多維權(quán)衡下的穩(wěn)健決策-230307
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2023/3/7 |
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作者： |
燕楠 |
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事件
2023年3月5日，十四屆全國人大一次會(huì)議開幕，李克強(qiáng)總理代表國務(wù)院作政府工作報(bào)告。
核心觀點(diǎn)
增長目標(biāo)穩(wěn)健。今年政府工作報(bào)告將GDP增速的目標(biāo)下調(diào)至5%，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長相對(duì)謹(jǐn)慎，今年雖然是疫后復(fù)蘇之年，但當(dāng)前財(cái)政政策面臨收支平衡壓力較大問題，貨幣政策由危機(jī)時(shí)期的寬松狀態(tài)逐漸常態(tài)化，且海外處于加息周期外需或逐步走弱，多重因素共振之下，5%的增速目標(biāo)或是穩(wěn)保就業(yè)、財(cái)政平衡和內(nèi)外均衡多維權(quán)衡之下的選擇，增長目標(biāo)穩(wěn)健有助于政策端留有余地，但同時(shí)也需要保證增長水平以保就業(yè)。
消費(fèi)將是今年增長主線。近年來我國經(jīng)濟(jì)面臨需求不足的問題，內(nèi)生動(dòng)能較弱，疫情更是加劇了這一問題，在疫情擾動(dòng)顯著的2020年和2022年，消費(fèi)對(duì)GDP的同比拉動(dòng)都遠(yuǎn)低于往年，甚至貢獻(xiàn)為負(fù)。如今疫情擾動(dòng)消退，提振消費(fèi)需求擴(kuò)大內(nèi)需將是穩(wěn)增長的核心方向和有效抓手。政府工作報(bào)告指出“穩(wěn)定大宗消費(fèi),推動(dòng)生活服務(wù)消費(fèi)恢復(fù)”，預(yù)計(jì)今年汽車等大宗耐用品消費(fèi)領(lǐng)域有望迎來政策支持，帶動(dòng)可選消費(fèi)修復(fù)，為穩(wěn)增長提供核心動(dòng)力。
財(cái)政政策有限加力，兼顧可持續(xù)。赤字率由去年的2.8%上調(diào)至3%，專項(xiàng)債額度由去年的3.65萬億上調(diào)至3.8萬億。雖然兩項(xiàng)上調(diào)都意味著財(cái)政加力，但由于去年對(duì)專項(xiàng)債結(jié)存限額的使用，去年專項(xiàng)債實(shí)際發(fā)行額度超過4萬億，因此今年財(cái)政實(shí)際力度不會(huì)顯著大于去年。今年政府工作報(bào)告對(duì)地方政府債務(wù)作出重要表述，提出“遏制增量、化解存量”，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或成為財(cái)政加力的掣肘，對(duì)地方政府債務(wù)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整也有助于財(cái)政發(fā)力的可持續(xù)性。
貨幣政策進(jìn)入常態(tài)穩(wěn)定階段。政府工作報(bào)告對(duì)貨幣政策再提“精準(zhǔn)有力”，刪去了去年“擴(kuò)大新增貸款規(guī)?！闭f法，只保留“保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配”。去年四季度以來信貸社融同比多增顯著，尤其是1月信貸數(shù)據(jù)延續(xù)了同比多增態(tài)勢，企業(yè)中長期信貸支撐強(qiáng)，指向?qū)嶓w融資需求恢復(fù)較好，前期寬信用收效顯著，央行此刻轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇保駕護(hù)航。
發(fā)揮政府投資和政策激勵(lì)的帶動(dòng)作用。政府工作報(bào)告中表示，今年將通過3.8萬億專項(xiàng)債額度加快實(shí)施“十四五”重大工程，吸引更多民間資本參與國家重大工程和補(bǔ)短板項(xiàng)目建設(shè)。在海外加息持續(xù)，制造業(yè)外需走弱背景下，制造業(yè)投資更需要政府投資引領(lǐng)和政策激勵(lì)，向后看制造業(yè)投資不確定性較高。
高校畢業(yè)生就業(yè)成核心關(guān)切。政府工作報(bào)告指明青年、高校畢業(yè)生群體就業(yè)問題信號(hào)明確，側(cè)面反映了當(dāng)前就業(yè)壓力的確較為嚴(yán)峻，青年、高校畢業(yè)生作為在勞動(dòng)力市場上競爭力最強(qiáng)的一類人群依然需要政策支持，疫情三年對(duì)勞動(dòng)力市場需求端造成的侵蝕不容小覷，或需要針對(duì)性的穩(wěn)就業(yè)支持措施的出臺(tái)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
疫情演變超預(yù)期；外部環(huán)境變化超預(yù)期；國際地緣政治危機(jī)演變超預(yù)期。
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