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事項(xiàng)：
　　2023年3月7日攜程披露2022年四季度及全年未經(jīng)審計(jì)業(yè)績(jī)。
　　平安觀點(diǎn)：
　　1、營(yíng)收及利潤(rùn)：
　　2022年四季度：凈收入50億元，同比+7%，環(huán)比-27%。歸母凈利潤(rùn)21億元，上年同期虧損8.34億元，若不計(jì)股權(quán)報(bào)酬及包含在其他收入中的公允價(jià)值變動(dòng)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.98億元，上年同期為3.09億元；經(jīng)調(diào)整EBITDA2.86億元，對(duì)應(yīng)利潤(rùn)率為6%，上年同期為0.54億元，對(duì)應(yīng)利潤(rùn)率為1%。
　　2022全年：凈收入200億元，同比保持穩(wěn)定；歸母凈利潤(rùn)14億元，上年同期虧損5.5億元，若不計(jì)股權(quán)報(bào)酬及公允價(jià)值變動(dòng)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13億元，上年同期為14億元；經(jīng)調(diào)整EBITDA21.51億元，對(duì)應(yīng)利潤(rùn)率為11%，上年同期為12.91億元，對(duì)應(yīng)利潤(rùn)率為6%。期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物及短期理財(cái)?shù)群嫌?jì)達(dá)596億元。
　　2、業(yè)務(wù)拆分：
　　2022年四季度：住宿預(yù)訂收入17億元，同比-12%，環(huán)比-42%；交通票務(wù)收入22億元，同比+45%，環(huán)比-16%；旅游度假收入1.64億，同比-7%，環(huán)比-58%；商旅管理收入2.77億元，同比-25%，環(huán)比-25%。
　　2022全年：住宿預(yù)訂收入74億元，同比-9%；交通票務(wù)收入83億元，同比+20%；旅游度假收入7.97億元，同比-28%；商旅管理收入11億元，同比-20%。
　　3、成本費(fèi)用端：
　　2022年四季度：營(yíng)業(yè)成本為12億元，同比+7%，毛利率為76%同比穩(wěn)定。研發(fā)費(fèi)用為21億元，同比-6%，費(fèi)率42%。銷售費(fèi)用為11億元，同比-12%，費(fèi)率23%。一般及行政費(fèi)用為8.16億元，同比+11%，費(fèi)率16%。
　　2022全年：營(yíng)業(yè)成本為45億元，同比保持穩(wěn)定。研發(fā)費(fèi)用為83億元，同比-7%，費(fèi)率為42%。銷售及營(yíng)銷費(fèi)用43億元，同比-14%，費(fèi)率為21%。一般及行政費(fèi)用28億元，同比-3%，費(fèi)率14%。
　　4、財(cái)報(bào)點(diǎn)評(píng)：1）Q4業(yè)績(jī)表現(xiàn)高于指引（指引yoy 0%-5%）。四季度本就是旅游出行淡季，疊加前期疫情封控及后期防疫政策調(diào)整，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊。但海外機(jī)票恢復(fù)支撐交通業(yè)務(wù)復(fù)蘇，同比+45%表現(xiàn)亮眼。
　　2）海外業(yè)務(wù)持續(xù)恢復(fù)，四季度出境機(jī)票和酒店預(yù)定量同比上升超過200%和140%；國(guó)際平臺(tái)機(jī)票預(yù)定量同比上升80%。截至3月2日，攜程平臺(tái)上機(jī)票搜索熱度已達(dá)到2019年同期約八成水平。
　　3）成本管控依舊嚴(yán)格：疫情下公司嚴(yán)格控制銷售投放（Q4銷售費(fèi)用同比-12%，全年同比-14%），全年?duì)I業(yè)成本同比穩(wěn)定，研發(fā)、管理費(fèi)用同比有所下降。
　　4）2月6日出境游放開，目前國(guó)人出境旅行熱度高并有望在五一迎來爆發(fā)；二三季度將迎來旅游旺季，攜程國(guó)際業(yè)務(wù)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇節(jié)奏有望開啟，看好公司2023年業(yè)績(jī)修復(fù)。
　　投資建議：攜程在產(chǎn)品、用戶、供應(yīng)鏈等方面優(yōu)勢(shì)深厚，出境游領(lǐng)域國(guó)內(nèi)領(lǐng)先；其作為OTA龍頭&滿足國(guó)人重服務(wù)需求有著極高的壁壘，我們看好國(guó)內(nèi)二三季度出行旺季&出境游放開對(duì)公司帶來的公司強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，對(duì)公司未來保持樂觀，堅(jiān)定長(zhǎng)期看好。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）疫情影響；2）政策風(fēng)險(xiǎn)；3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；4）酒店及交通票務(wù)直銷化率有所提升，壓縮企業(yè)利潤(rùn)空間。