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公司公告歸母凈利潤同比增長，維持“買入”評級
　　張江高科以科技投行作為戰(zhàn)略發(fā)展方向，著力打造新型產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)營運(yùn)商、面向未來高科技產(chǎn)業(yè)整合商和科技金融集成服務(wù)商，堅(jiān)持圍繞張江科學(xué)城的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新項(xiàng)目布局。受資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)和聯(lián)營企業(yè)投資收益增加等因素影響，我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤為8.22、11.86和14.33億元（原值為5.23、11.67和12.14億元），對應(yīng)2022-2024年EPS為0.53、0.77、0.93元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為23.1、16.0、13.2倍。鑒于公司國資背景及多重優(yōu)勢助力營收增長，維持“買入”評級。
　　營收同比略有下降，歸母凈利潤同比增長
　　公司預(yù)告2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入19.07億元，同比下降9.08%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤10.01億元，同比下降6.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.22億元，同比增加11.02%。其中房產(chǎn)銷售收入為10.52億元，同比減少12.62%；租金收入為8.32億元，同比減少4.84%，主要源于疫情期間減免中小微企業(yè)租金所致。公司歸母凈利潤同比增加主要由于下屬合營企業(yè)持有的金融資產(chǎn)本期公允價(jià)值下降幅度較2021年同期小，同時(shí)年度確認(rèn)的其他聯(lián)營企業(yè)的投資收益也同比有所增加。
　　債券融資成本較低，與唐鎮(zhèn)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議
　　公司于2023年2月成功發(fā)行12.5億元公司債，兩品種票面利率分別為確定為2.83%和3.04%，融資成本較低，公司股權(quán)、債券并行，銀行授信充沛融資渠道暢通。同時(shí)公司2月與上海唐鎮(zhèn)政府簽署戰(zhàn)略框架協(xié)議，通過鎮(zhèn)企協(xié)同，創(chuàng)新探索多元化的合作模式，積極激活園區(qū)存量資源，提升資源配置效率，促進(jìn)唐鎮(zhèn)產(chǎn)業(yè)園區(qū)轉(zhuǎn)型升級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)行業(yè)銷售下行風(fēng)險(xiǎn)，政策調(diào)整導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。