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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　短期受益于管控放松以及日元匯率反轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)有底，長(zhǎng)期受益于AIGC打開(kāi)廣闊市場(chǎng)以及大幅提升盈利能力
　　投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋，“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)19.95元。公司是對(duì)日外包龍頭企業(yè)，短期受益于匯率反轉(zhuǎn)有望迎來(lái)業(yè)績(jī)釋放，長(zhǎng)期通過(guò)AIGC打開(kāi)成長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)2022-2024年EPS分別為0.35、0.57、0.76元。綜合考慮PE、PS估值法取均值，公司目標(biāo)價(jià)為19.95元，對(duì)應(yīng)2023年35倍PE，首次覆蓋，評(píng)級(jí)“增持”。
　　公司是對(duì)日外包的龍頭公司，質(zhì)地優(yōu)秀。公司所處的行業(yè)是對(duì)日外包，因日本人口老齡化，外包需求將持續(xù)釋放。公司是對(duì)日外包龍頭，是當(dāng)之無(wú)愧的管理大師，毛利率高于同行可比公司15%。近兩年疫情以及匯率對(duì)公司短期成長(zhǎng)性造成壓力，我們判斷2023年上述壓制因素都將反轉(zhuǎn)，公司業(yè)績(jī)也將得到充分釋放。
　　AIGC有助于大幅提升公司盈利能力。對(duì)日外包過(guò)程中有大部分工作量集中在設(shè)計(jì)書(shū)編寫(xiě)以及測(cè)試上，真正的編碼環(huán)節(jié)僅僅占到總工作量的8%。公司可以通過(guò)引入AIGC實(shí)現(xiàn)設(shè)計(jì)書(shū)自動(dòng)生成以及自動(dòng)化單元測(cè)試以替代大部分人力勞動(dòng)，以大大降低成本，未來(lái)將實(shí)現(xiàn)盈利能力上的飛躍。
　　公司持續(xù)服務(wù)海外客戶AI落地。公司目前第一大客戶為野村綜研，是世界頂尖金融IT公司。野村綜研除了服務(wù)母公司的IT外，同時(shí)對(duì)外輸出IT特別是AI能力。公司已有AI在海外金融企業(yè)系統(tǒng)中的落地案例，未來(lái)有望借助ChatGPT打開(kāi)更多應(yīng)用落地場(chǎng)景。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI應(yīng)用降本效果不佳；日本經(jīng)濟(jì)大幅下行；匯率波動(dòng)