>> 廣發(fā)證券-中國電研(688128)研精覃思，電器檢測平臺龍頭-230308
| 上傳日期： |
2023/3/8 |
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| 3793KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,孫柏陽 |
| 下載權限： |
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質(zhì)量技術服務：電子電器領域檢測龍頭，一站式全鏈條服務優(yōu)勢顯著。公司檢測業(yè)務下游主要布局于電器、汽車、5G通訊等高技術高附加值賽道，造就良好的盈利質(zhì)量。從公司質(zhì)量技術服務板塊子公司威凱檢測的數(shù)據(jù)來看，2021年威凱檢測凈利率17.5%，處于行業(yè)內(nèi)上游水平。此外，公司從電子電器領域不斷延伸拓展至新領域，進入5G通信、醫(yī)療健康等高成長賽道。公司資質(zhì)覆蓋完善，具備一流的技術創(chuàng)新及標準化能力。
智能裝備：基本盤家電裝備需求復蘇，鋰電裝備有望維持較高增速。隨著疫情影響逐步消除，23年國內(nèi)和海外家電需求均有望復蘇，拉動公司家電智能裝備產(chǎn)品銷量上升。在鋰電裝備領域，公司成功研發(fā)出具備完全自主知識產(chǎn)權的高串串聯(lián)化成分容新技術，屬國內(nèi)外首創(chuàng)。該技術從根本上有效提升了電芯的一致性；充放電效率提高20%以上，調(diào)試工作量減少50%以上，幫助用戶大幅降低運營成本。目前公司已有數(shù)10條串聯(lián)產(chǎn)線在各電池制造企業(yè)穩(wěn)定運行，未來在頭部電池企業(yè)市場占有率有望持續(xù)提升。
環(huán)保涂料及樹脂：產(chǎn)能進入爬坡期，利潤端有望迎來修復。公司立沙島二期4萬噸環(huán)保涂料于21年投產(chǎn)，隨著22-23年產(chǎn)能爬坡，產(chǎn)能利用率逐漸上升，疊加上游原材料價格從高點逐步回落，毛利率有望看到明顯改善。
盈利預測與投資建議：我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤為3.57/4.35/5.20億元。參考可比公司，我們給予公司23年27xPE估值，對應合理價值29.02元/股，給予“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、境外經(jīng)營風險、大宗原材料價格波動風險、下游行業(yè)需求復蘇不及預期。
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