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核心觀點(diǎn)
　　本文將前期研究推出的AlphaCY擇時(shí)系統(tǒng)應(yīng)用于股票市場(chǎng)，以不同于因子打分的選股方法，提出一種無(wú)因子擇時(shí)的指增策略構(gòu)建方法，在滬深300、中證500和中證1000指數(shù)應(yīng)用均得到驗(yàn)證。其中中證1000增強(qiáng)等權(quán)組合在2017至2022年實(shí)現(xiàn)了84%的累積超額收益，平均年化超額收益11.34%。
　　利用強(qiáng)化學(xué)習(xí)動(dòng)態(tài)擇時(shí)構(gòu)建無(wú)因子指增模型有優(yōu)勢(shì)
　　AlphaCY智能擇時(shí)系統(tǒng)利用強(qiáng)化學(xué)習(xí)框架解決量?jī)r(jià)模型與因子選股研究中常見(jiàn)的因子失效等問(wèn)題，為指數(shù)增強(qiáng)策略提供了一種無(wú)因子擇時(shí)增強(qiáng)的解決方案。市場(chǎng)行情風(fēng)格變化和成分股特征變化會(huì)隨著算法迭代在交易行為評(píng)價(jià)中體現(xiàn)，從而實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)自適應(yīng)的組合策略。
　　無(wú)因子擇時(shí)指增組合表現(xiàn)與指數(shù)成分股多樣性呈正相關(guān)
　　由無(wú)因子擇時(shí)增強(qiáng)策略構(gòu)建的指增組合表現(xiàn)優(yōu)異，其中中證1000指增等權(quán)組合累積超額收益達(dá)84%，中證500指增和滬深300指增分別為71%和49%。指增模型的表現(xiàn)隨指數(shù)成分股的豐富程度而提升。
　　模型在熊市或指數(shù)行情低迷時(shí)能提供高于平均水平的超額收益
　　本模型重視成分股的多空判斷，因此在熊市或指數(shù)行情低迷時(shí)更具優(yōu)勢(shì)，例如2018年滬深300指增，中證500指增及中證1000指增的超額收益依次為14.56%，25.51%，和27.75%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　通過(guò)模型算法構(gòu)建的策略基于歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)歸納，模型力求自適應(yīng)跟蹤市場(chǎng)規(guī)律和趨勢(shì)，但仍存失效可能，須謹(jǐn)慎使用。報(bào)告內(nèi)涉及的模型超額收益等指標(biāo)均限于一定測(cè)試時(shí)間和測(cè)試樣本得到，收益指標(biāo)不代表未來(lái)。