>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-230309
| 上傳日期： |
2023/3/9 |
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pdf 共26頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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作者： |
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【觀點(diǎn)及建議】
PTA：上方壓力位5900元/噸。短期受美聯(lián)儲鷹派加息預(yù)期的影響，油價大幅下跌，PTA估值向下，聚酯紡服需求偏弱驅(qū)動，PTA單邊震蕩市，5-9正套操作，多PTA空SC操作為主。當(dāng)前行情的核心驅(qū)動仍然是成本端，短期原油下行不改變成品油市場供需偏緊的現(xiàn)狀。俄羅斯石腦油受到限價影響，重石腦油價格供需存缺口，美國汽油庫存仍處于歷史低位，出行旺季來臨之后，調(diào)油需求仍較為旺盛，因此整體芳烴價格存在較強(qiáng)支撐。對于PX而言，盡管有廣東揭陽石化及寧波大榭PX裝置的投產(chǎn)，供應(yīng)小幅寬松，但是PTA新裝置投產(chǎn)在即，PX供需仍處于緊平衡狀態(tài)。PTA3-4月份進(jìn)一步小幅去庫，因此5-9月差或仍偏強(qiáng)運(yùn)行。由于3-4月份PX和PTA均有大量檢修計(jì)劃，加工費(fèi)或逐步擴(kuò)張，多PTA空SC對沖操作。聚酯終端需求較差，盡管工廠促銷300-500元/噸不等，產(chǎn)銷依舊低迷，目前聚酯開工逐步恢復(fù)至88%，進(jìn)一步上行的空間有限，對PTA剛需影響偏弱。期權(quán)方面做多PTA波動率。
乙二醇：下方挑戰(zhàn)4100元/噸支撐，05合約驅(qū)動整體向下,維持5-9反套操作?，F(xiàn)貨成交疲軟，盡管基差目前維持-45元/噸，但成交量較低，聚酯工廠近期接貨意愿較差，03合約交割結(jié)算價格下探4160元/噸，目前乙二醇倉單數(shù)量高位，部分成交困難的貨源轉(zhuǎn)拋到現(xiàn)貨市場上，導(dǎo)致拋壓較大。近期乙二醇供需面變化不大，大煉化裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)落地情況決定未來平衡表走向，終端弱復(fù)蘇背景下，乙二醇驅(qū)動偏弱。乙二醇國產(chǎn)裝置開工率隨著新裝置投產(chǎn)及煤化工裝置重啟，小幅提升至60%。接下來關(guān)注浙石化等裝置的轉(zhuǎn)產(chǎn)落地情況。乙二醇工廠當(dāng)前出貨壓力較大，聚酯工廠備庫水平目前維持17.4天，處于歷史偏高水平，進(jìn)一步補(bǔ)庫的意愿不足。進(jìn)口方面3月份進(jìn)口量將隨著伊朗貨源的到港小幅提升至52萬噸左右的規(guī)模。加上港口發(fā)貨速度開始下降，港口預(yù)計(jì)小幅累庫。因此乙二醇5-9反套操作為主。
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