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美豆：昨日USDA數(shù)據(jù)稍偏利多，一方面在于阿根廷大豆產量下調幅度超預期，另一方面也因為美豆出口重新上調。在此需要說明的是，阿根廷大豆產量調整幅度超預期是對于USDA調整的節(jié)奏而言超預期，而并非市場主流的評估結果，甚至對比現(xiàn)在市場更加激進的預估來看，3300萬噸并沒有最終到位，只是在向市場傳遞了證實阿根廷減產的事實。所以我們看到美豆在沖高后隨即開始回落，因利多出盡。
　　如果按照這份平衡表來看，未來一段時間美豆的交易將會極其乏味，一方面，我們重新評估全球大豆產量，得到如下結果，阿根廷與美國較去年減產1600萬噸，巴西和巴拉圭增產3000-3100萬噸，全球大豆較去年產量增加降至1400-1500萬噸，需要說明的是，這個產量的增加是建立在去年全球低庫存基礎上的，而非真實供需平衡下的，所以我們認為在新利空驅動來臨前，美豆下方支撐明顯。這也是我們此前建議空單止盈離場的主要原因。
　　美豆粕近期表現(xiàn)一定程度也是在向市場傳達阿根廷產量交易告一段落的信號，其實即使阿根廷不減產，我們也不難得知今年全球豆粕供應是相對偏緊的，未來需要關注此種緊張向巴西尤其是美國壓榨端的傳導，但其實話說回來，無論是巴西還是美國，都是全球的供需，總之，我們認為在未來一段時間，美豆可能更多是節(jié)奏性的機會而非趨勢性的。
　　豆菜粕：近日國內貿易商成交基差繼續(xù)下跌30元/噸，不難看出，現(xiàn)貨端還是有一定的恐慌情緒。上周國內大豆壓榨量繼續(xù)下降至140萬噸左右，主要受斷豆停機影響，但庫存則上升至63.84萬噸，累庫0.83萬噸，意味需求進一步下降至110萬噸以下，需求著實比較悲觀，在此需要做一定修正。有趣的是，海外似乎并不急于給出中國進口利潤，在外盤上漲影響下，今日國內大豆壓榨利潤繼續(xù)惡化，遠期巨大買船量需要關注是否可能出現(xiàn)推遲甚至洗船風險，可以看到，近期59價差已經開始有一定的筑底表現(xiàn)。需求方面來看，仍然是嚴重缺乏亮點的，在上周豬價回落情況下，二次育肥動力開始有所減弱，雖然養(yǎng)殖端情緒仍未出現(xiàn)實質變化，但如果生豬價格遲遲未能上漲則大概率導致壓欄情緒不足，在養(yǎng)殖仍然面臨虧損的情況下，蛋白需求繼續(xù)悲觀。整體來看，近期國內市場現(xiàn)貨端的博弈將會變的異常復雜。
　　上周菜籽壓榨量大幅下降至14萬噸，菜粕庫存增加2萬噸，因此預計菜粕提貨量重新下降至6萬噸左右，在短期合同集中執(zhí)行后，預計近期提貨開始重新回歸基本面，后續(xù)提貨壓力將明顯增加。按照當前進度推算，預計2月全月周均提貨量在7萬噸以上，足以消耗最近幾個月的菜籽進口，但同樣也會對豆粕形成擠壓，按照當前的現(xiàn)貨高價差以及逐周增加狀況來看，可能1100以上的現(xiàn)貨價差對于提貨仍有一定增量空間，這是現(xiàn)貨方面的表現(xiàn)。不過從遠期方面來看，05合約豆菜粕價差在700左右，雖然存在消費旺季的加持，但預計難以維持如此強勢的高消費，因而近期菜粕05合約整體走勢相對偏弱。
　　單邊：阿根廷減產被證實后，短期的反彈趨勢可能就此遏制，而巴西供應已經是明牌，空頭同樣不支持。今日盤面上漲后，大豆壓榨利潤再度倒掛，建議觀望為主；
　　套利：觀望
　　期權：賣M2305-P-3650&賣M2305-C-3850持有（觀點僅供參考，不作為買賣依據(jù))