>> 招商證券-科遠(yuǎn)智慧(002380)火電DCS龍頭，為電廠換上“中國大腦” -230310
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
大小： |
1695KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦（首次） |
作者： |
劉玉萍,周翔宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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火電控制系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)自主可控是保護(hù)我國電力系統(tǒng)平穩(wěn)運(yùn)行的有效手段，符合我國在關(guān)系國家安全的領(lǐng)域和節(jié)點(diǎn)構(gòu)建自主可控、安全可靠的國內(nèi)生產(chǎn)供應(yīng)體系發(fā)展戰(zhàn)略?？七h(yuǎn)智慧是我國最早進(jìn)入火電DCS自主研發(fā)的企業(yè)之一，NT6000分散控制系統(tǒng)在可靠性和易用性達(dá)到國內(nèi)外先進(jìn)水平，我們認(rèn)為公司將在我國發(fā)電系統(tǒng)自主可控中扮演重要角色，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
國家電力系統(tǒng)敲響警鐘，電力DCS自主可控刻不容緩。從2019委內(nèi)瑞拉停電事件我們看到國家電力系統(tǒng)的穩(wěn)定運(yùn)行至關(guān)重要，分散控制系統(tǒng)（DCS）被譽(yù)為火電廠的“核心大腦”，是確保電力穩(wěn)定供應(yīng)的關(guān)鍵設(shè)備。長期以來，國內(nèi)火電廠DCS所使用的CPU和操作系統(tǒng)等軟、硬件依賴進(jìn)口產(chǎn)品，存在著巨大的安全隱患，我們認(rèn)為火力發(fā)電控制系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)自主可控是保護(hù)電力系統(tǒng)平穩(wěn)運(yùn)行的有效手段。為響應(yīng)習(xí)近平總書記關(guān)于“在關(guān)系國家安全的領(lǐng)域和節(jié)點(diǎn)構(gòu)建自主可控、安全可靠的國內(nèi)生產(chǎn)供應(yīng)體系”的重要論述，我國在2020年前后開啟對火電廠完全自主可控分散控制系統(tǒng)的應(yīng)用實(shí)踐。
科遠(yuǎn)智慧是國內(nèi)最早進(jìn)入火電DCS自主研發(fā)的民營企業(yè)之一，在燃機(jī)聯(lián)合循環(huán)機(jī)組控制有較強(qiáng)優(yōu)勢。公司早在2010年開啟火電DCS自主可控研發(fā)工作，并于2019年完成控制軟件和開發(fā)平臺全面國產(chǎn)化，硬件國產(chǎn)化率100%，NT6000分散控制系統(tǒng)的各項(xiàng)性能指標(biāo)，滿足大型火電機(jī)組控制的應(yīng)用要求，NT6000分散控制系統(tǒng)在可靠性和易用性方面達(dá)到國內(nèi)外先進(jìn)水平。在燃機(jī)聯(lián)合循環(huán)機(jī)組控制方向，公司處于行業(yè)領(lǐng)先地位；在大型燃煤機(jī)組發(fā)電控制方面，公司市場占有率不斷提升，品牌知名度已經(jīng)打開。此外，公司樹立了一批像“大唐托克托電廠、大唐南京發(fā)電廠”這樣有影響力的樣板，體現(xiàn)出NT6000系統(tǒng)的高度安全性、可靠性，進(jìn)而擴(kuò)大在大型火力發(fā)電市場的應(yīng)用示范。2018年至今，公司已中標(biāo)多個火電自主可控DCS改造項(xiàng)目，其中包括多個中大型燃機(jī)聯(lián)合循環(huán)機(jī)組DCS項(xiàng)目。
火電廠DCS控制系統(tǒng)更新?lián)Q代需求大。目前在運(yùn)行的火電站DCS設(shè)備平均壽命為6-8年，而電站設(shè)備平均設(shè)計(jì)壽命周期為30-40年，我們判斷我國兩輪火電投建高峰期（2005-2007）、（2014-2016）的火電DCS系統(tǒng)將在未來2-3年迎來替換高峰，給國產(chǎn)火電DCS廠商帶來發(fā)展良機(jī)。此外，根據(jù)電規(guī)總院，2022至2024年電力供給偏緊態(tài)勢逐步嚴(yán)峻，在風(fēng)光等新能源出力水平相對較低的情況下，電力保供壓力仍然需要常規(guī)電源分擔(dān)，火電仍是電力供應(yīng)中不可或缺的主力電源，22年9月，國家發(fā)改委召開了煤炭保供會議，提出未來兩年火電將新開工1.65億千瓦。當(dāng)前，我國電力基礎(chǔ)設(shè)施國產(chǎn)自主可控工作正有序推進(jìn)中，我們根據(jù)存量及增量火電機(jī)組對未來三年替換空間進(jìn)行測算，預(yù)計(jì)2023至2025年，火電DCS替換空間分別為30.6、41.8、37.8億元。
火電DCS壁壘高，行業(yè)準(zhǔn)入門檻高。國產(chǎn)DCS系統(tǒng)在設(shè)備聯(lián)鎖、模擬量自動調(diào)節(jié)以及順序自動控制方面應(yīng)用軟件仍有所欠缺，大部分國產(chǎn)電廠熱工控制系統(tǒng)尚不能實(shí)現(xiàn)“一鍵啟停”，目前我國僅有科遠(yuǎn)智慧、和利時等少數(shù)DCS龍頭廠商具備APS技術(shù)。此外，DCS的下游客戶對安全要求極高，DCS系統(tǒng)招標(biāo)方對歷史供貨業(yè)績有嚴(yán)格要求。通常業(yè)主招標(biāo)時要求DCS廠商至少擁有1至2個歷史項(xiàng)目完工，且通常對項(xiàng)目規(guī)模、運(yùn)行時長有所要求。目前我國火電DCS參與者包括五大發(fā)電集團(tuán)、科遠(yuǎn)智慧、中控技術(shù)、和利時、上海新華、南瑞繼保等企業(yè)。
首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”投資評級。我們預(yù)測未來火電廠DCS自主可控是大趨勢，公司是國內(nèi)最早布局國產(chǎn)DCS企業(yè)之一，在燃機(jī)DCS領(lǐng)域具備較強(qiáng)競爭優(yōu)勢。預(yù)計(jì)公司22至24年?duì)I收14.07/19.41/25.82億元，對應(yīng)歸母凈利潤-3.38/1.74/2.54億元，預(yù)計(jì)公司23/24年P(guān)E分別為25.2/17.3，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：火電投建規(guī)模低于預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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