>> 中信期貨-2月金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：2月社融表現(xiàn)積極，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍可期待-230311
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉道鈺 |
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事件：中國(guó)2月社會(huì)融資規(guī)模新增31600億元，預(yù)期20767億元；人民幣貸款新增18100億，預(yù)期14346億；社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)9.9%，預(yù)期9.8%，前值9.4%；M2同比增長(zhǎng)12.9%，預(yù)期12.3%，前值12.6%。
點(diǎn)評(píng)：
1、金融機(jī)構(gòu)積極投放信貸、春節(jié)錯(cuò)位、融資需求有所恢復(fù)、政府債券發(fā)行前置等因素使得2月份新增社融同比高增；目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及房貸需求有所恢復(fù)，但總體仍不算強(qiáng)。2月社會(huì)融資規(guī)模新增31600億元，顯著高于預(yù)期值20767億元，同比多增19430億元，社融繼續(xù)高增。從分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，2月份人民幣貸款新增18200億元，同比多增9116億元；政府債券凈融資8138億元，同比多增5416億元；新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票減少70億元，同比少減4158億元。這三項(xiàng)是新增社融同比高增的主要原因。從人民幣信貸分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，2月份企（事）業(yè)單位中長(zhǎng)期貸款新增11100億元，同比多增6048億元，表現(xiàn)強(qiáng)勁。去年9月份以來(lái)，企事業(yè)單位中長(zhǎng)期貸款持續(xù)高增。這可能有兩種原因，一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求很強(qiáng)；二是金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)加大中長(zhǎng)期貸款投放。今年以來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速修復(fù)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求有所恢復(fù)。不過(guò)，1-2月份企業(yè)債券凈融資合計(jì)5130億元，與2021年同期大體接近，較2022年同期少增4138億元，表現(xiàn)不算強(qiáng)，反映當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求仍不算強(qiáng)。因此，我們推測(cè)目前企事業(yè)單位中長(zhǎng)期貸款高增的主要推動(dòng)力是金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期貸款投放。2月份住戶(hù)貸款新增2081億元，同比多增5450億元；其中短期與中長(zhǎng)期貸款分別新增1218、863億元，分別同比多增4129、1322億元。2月份房貸投放仍然較少，住戶(hù)短期貸款投放也不多，但由于去年2月份住戶(hù)貸款因?yàn)榇汗?jié)因素而減少3369億元，同比來(lái)看今年住戶(hù)貸款增長(zhǎng)較多。2月份政府債券凈融資同比多增5416億元，這與春節(jié)錯(cuò)位有一定關(guān)系；1-2月份政府債券凈融資合計(jì)同比多增3530億元，表現(xiàn)也偏積極，反映今年政府債券發(fā)行節(jié)奏有所提前。
2、2月新增社融高增使得社會(huì)融資規(guī)模存量同比增速回升0.5個(gè)百分點(diǎn)至9.9%，M2同比增速回升0.3個(gè)百分點(diǎn)至12.9%。2月社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)9.9%，增速較1月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)，主要因?yàn)?月新增社融繼續(xù)高增。2月M2同比增長(zhǎng)12.9%，增速較1月提高0.3百分點(diǎn)。社融存量同比增速的回升有利于M2增速的提高。2月份金融機(jī)構(gòu)新增人民幣存款為28100億元，同比多增2705億元，而1月份同比多增30400億元。2月份人民幣存款的增長(zhǎng)明顯放緩，但仍保持了適度的增長(zhǎng)。
3、考慮到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)使得融資需求改善，金融政策仍將積極支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月新增社融維持較快增長(zhǎng)。2月下旬以來(lái)大中城市商品房銷(xiāo)售已經(jīng)顯著恢復(fù)，預(yù)計(jì)房貸需求也將逐步恢復(fù)。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的恢復(fù)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求也將有所提升。前幾個(gè)月新增人民幣貸款的較快增長(zhǎng)主要依賴(lài)金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)增加信貸投放；未來(lái)幾個(gè)月融資需求的逐步恢復(fù)對(duì)新增人民幣貸款增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)有望逐步加大。目前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)尚未完成，未來(lái)幾個(gè)月政策層面對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的支持力度仍將較大。綜合來(lái)看，未來(lái)幾個(gè)月新增社會(huì)融資規(guī)模仍有望保持較快增長(zhǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)因子：貨幣政策大幅放松或大幅收緊
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