>> 中泰期貨-生豬市場(chǎng)周度報(bào)告：反彈行情結(jié)束，價(jià)格二次探底-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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pdf 共14頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
朱殿霄 |
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市場(chǎng)觀點(diǎn)
進(jìn)入三月后，支撐前期現(xiàn)貨上漲的因素開始分化：第一，生豬供應(yīng)斷檔的影響開始走弱。綜合官方數(shù)據(jù)和涌益、鋼聯(lián)等多方數(shù)據(jù)，2022年3-4月份能繁母豬存欄處于低位，對(duì)應(yīng)2023年一季度生豬理論供應(yīng)量偏低，但從2023年3月份開始生豬理論出欄量開始邊際增長(zhǎng)。第二，下游豬肉消費(fèi)繼續(xù)增量有限。春節(jié)后國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)火爆，但是消費(fèi)邊際波動(dòng)最大的階段已然過去。在季節(jié)性約束下，短期繼續(xù)邊際改善的空間不大，特別是從近期日度屠宰量等指標(biāo)看，下游豬肉消費(fèi)甚至有邊際走弱的跡象。第三，供應(yīng)端挺價(jià)情緒開始顯著松動(dòng)。隨著價(jià)格重心的抬升，惜售群體的認(rèn)賣度會(huì)緩慢提升，二育群體的入場(chǎng)積極性逐步衰減，市場(chǎng)情緒因素甚至已經(jīng)轉(zhuǎn)向了壓制價(jià)格下行的力量。
現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)發(fā)生了明顯回調(diào)，我們傾向于認(rèn)為繼續(xù)大幅下跌的空間不大。第一，供應(yīng)斷檔雖邊際走弱，但尚未消失。官方能繁母豬數(shù)據(jù)自2022年5月開始增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)的幅度較小，這意味著雖然理論供應(yīng)量有增加，但并不足以導(dǎo)致極大壓力。第二，今年二育的體量并不大，對(duì)近期價(jià)格沖擊的可持續(xù)性不強(qiáng)。第三，生豬出欄體重已經(jīng)大幅下降，對(duì)市場(chǎng)的壓力開始降低。涌益咨詢最新生豬出欄體重為121.11公斤，農(nóng)業(yè)部最新宰后均重為90.74公斤，較春節(jié)前已經(jīng)出現(xiàn)了大幅下滑。同時(shí)，我們觀察到前期快速拉大的膘肥價(jià)差近期有收斂的跡象，說明大體重生豬對(duì)市場(chǎng)的沖擊有所減弱。第四，消費(fèi)對(duì)毛豬價(jià)格有一定支撐。雖然消費(fèi)繼續(xù)大幅邊際改善的動(dòng)力減弱，但消費(fèi)的基數(shù)環(huán)比1、2月份顯著提高，對(duì)毛豬價(jià)格的支撐作用仍將較強(qiáng)。第五，14元/公斤是政策底部。前期現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌時(shí)，收儲(chǔ)消費(fèi)對(duì)價(jià)格形成了明顯提振。市場(chǎng)是有記憶的，一旦現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)回落至14元/公斤，市場(chǎng)關(guān)于政策托底的預(yù)期會(huì)顯著升溫。
因此，不宜過度看跌現(xiàn)貨價(jià)格，我們傾向于現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)接近完成二次觸底的過程。
策略上，現(xiàn)貨短期偏弱，近月合約有超賣跡象，建議空單陸續(xù)離場(chǎng)，暫時(shí)觀望
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
短期市場(chǎng)情緒變化、官方調(diào)控傾向
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