>> 民生證券-建材建筑行業(yè)周觀點(diǎn)：梳理沙伊建筑央企布局，建材微觀保持高景氣-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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pdf 共27頁(yè) |
來(lái)源： |
民生證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
李陽(yáng) |
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封面觀點(diǎn)：沙伊恢復(fù)外交關(guān)系推薦建筑央企，建材繼續(xù)推薦C+小B。【建筑方面】沙伊恢復(fù)外交關(guān)系，我們梳理在沙特、伊朗擁有項(xiàng)目運(yùn)行（經(jīng)驗(yàn)）的建筑央企，其中，中國(guó)電建、中國(guó)建筑、中國(guó)鐵建、中國(guó)能建、中國(guó)中冶、中材國(guó)際在沙特的項(xiàng)目數(shù)量更為明顯，北方國(guó)際、中鋼國(guó)際、中工國(guó)際、中國(guó)鐵建在伊朗的項(xiàng)目數(shù)量較為突出。結(jié)合中特估、“一帶一路”，繼續(xù)推薦海外占比高/PB偏低/擁有高盈利高景氣資產(chǎn)重組預(yù)期的國(guó)央企?！窘ú姆矫妗恳蛘哳A(yù)期落差與高頻數(shù)據(jù)波動(dòng)，建材板塊本周調(diào)整明顯，但微觀景氣持續(xù)強(qiáng)勁，我們策略上推薦“邊際改善”“持續(xù)改善”“困境反轉(zhuǎn)”3個(gè)維度，當(dāng)前首推家裝零售+工程小B。2023年政策端預(yù)計(jì)會(huì)穩(wěn)定預(yù)期平滑波動(dòng)，會(huì)繼續(xù)“呵護(hù)”地產(chǎn)交易回暖、市場(chǎng)信心回暖。
本周復(fù)工跟蹤：①二手房成交面積：本周（3.5-3.11）北京42.27萬(wàn)平，環(huán)比-7%、同比+23%；深圳8.64萬(wàn)平，環(huán)比+8%、同比+214%；南京21.62萬(wàn)平，環(huán)比+8%、同比+73%；杭州13.06萬(wàn)平，環(huán)比-8%、同比+97%；成都65.94萬(wàn)平，環(huán)比+10%、同比+107%；青島16.25萬(wàn)平，環(huán)比11%、同比+79%。②本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比+2.3%，華東(不含魯)水泥出貨率+2.5pct至79.25%，華中+2.27pct至67.73%，華南+1.11pct至79.44%。長(zhǎng)三角庫(kù)容比-2.7pct至59%，華中地區(qū)庫(kù)存-7.73pct至47.3%。③混凝土產(chǎn)能利用率：環(huán)比+1.86pct至9.67%，同比-1.8pct。④中國(guó)、沙特、伊朗發(fā)表三方聯(lián)合聲明，伊沙恢復(fù)外交關(guān)系。⑤2月社融規(guī)模新增3.16萬(wàn)億（預(yù)期2.2萬(wàn)億元），同比多增1.95萬(wàn)億元，社融存量同比+9.9%。⑥周內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)1條、冷修1條，部分區(qū)域庫(kù)存有一定削減。⑦3月8日石油瀝青裝置開(kāi)工率32.8%，環(huán)比+1.2pct，同比+3.6pct。
（1）建筑&基建板塊：梳理沙伊建筑央企布局，最近5年中標(biāo)項(xiàng)目：【沙特】中國(guó)電建（2021年12月中標(biāo)賈富拉工業(yè)配套設(shè)施項(xiàng)目、薩勒曼國(guó)王能源城基建及維護(hù)，2019年中標(biāo)薩拉曼國(guó)王國(guó)際綜合港務(wù)設(shè)施項(xiàng)目、保障房三期），中國(guó)建筑（2022年中標(biāo)NEOM新城交通隧道部分項(xiàng)目），中國(guó)鐵建（2022年麥地那基建），中材國(guó)際（Yamama萬(wàn)噸水泥線搬遷總承包），中國(guó)能建（ASK集團(tuán)民爆項(xiàng)目），中國(guó)中冶（保障房一期）；【伊朗】中國(guó)鐵建（2018年克爾曼沙至霍斯拉維鐵路項(xiàng)目）。我們建議3個(gè)視角，對(duì)外關(guān)注“一帶一路”沿線國(guó)家新老基建承建，對(duì)內(nèi)關(guān)注基建實(shí)物工作量落地，以及“中特估”。①建筑：“一帶一路”（伊沙恢復(fù)外交）、央企估值新體系、新基建加快落地，重點(diǎn)關(guān)注【中鋼國(guó)際】【上海港灣】【中材國(guó)際】【北方國(guó)際】【鴻路鋼構(gòu)】【建科股份】。②推薦減水劑龍頭【蘇博特】：看好重點(diǎn)工程加快落地、市占率提升、風(fēng)電/交通等新材料擴(kuò)品。③水泥：重點(diǎn)推薦【上峰水泥】【華新水泥】【海螺水泥】。④糧食安全：“實(shí)施新一輪千億斤糧食產(chǎn)能提升行動(dòng)”，糧倉(cāng)+冷鏈新基建推薦【中糧科工】。
?。?）地產(chǎn)鏈?zhǔn)?023年主線：1）政策角度：地產(chǎn)交易復(fù)蘇局面打開(kāi)，預(yù)計(jì)政策端繼續(xù)“呵護(hù)”回暖跡象。2）基本面角度：我們判斷“小循環(huán)”如下：疫情延誤的裝修需求率先落地，二手房銷售改善，房企資金面緩解保交樓及緩施工項(xiàng)目開(kāi)動(dòng)，新房銷售改善，房企繼續(xù)加快竣工，拿地改善、開(kāi)工改善。3）估值角度，第一步修復(fù)結(jié)束，微觀景氣會(huì)進(jìn)一步抬升盈利預(yù)期。中期看好2023-2024為期2年小周期，消費(fèi)建材一攬子組合，繼續(xù)推薦【偉星新材】【東方雨虹】【三棵樹(shù)】【北新建材】【蒙娜麗莎】【堅(jiān)朗五金】【科順股份】【兔寶寶】【亞士創(chuàng)能】，2020年后上市龍頭關(guān)注【森鷹窗業(yè)】【箭牌家居】【王力安防】，港股推薦【中國(guó)聯(lián)塑】。
?。?）玻璃：①浮法玻璃：本周國(guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)1737.04元/噸，較上周下跌0.33%。截至3月9日，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存總量為6736萬(wàn)重量箱，較上周四庫(kù)存減少366萬(wàn)重量箱，降幅5.15%，庫(kù)存天數(shù)約35.13天。周內(nèi)產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)1條，冷修1條。②光伏玻璃：整體成交平穩(wěn)，場(chǎng)內(nèi)觀望情緒較濃。3.2mm鍍膜主流大單報(bào)價(jià)25.5元/平，環(huán)比持平。重點(diǎn)推薦【金晶科技】【旗濱集團(tuán)】【凱盛新能】，港股關(guān)注【信義玻璃】【中國(guó)玻璃】。③藥用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增長(zhǎng)，重點(diǎn)關(guān)注【力諾特?！俊旧綎|藥玻】【旗濱集團(tuán)】。
?。?）“經(jīng)濟(jì)晴雨表”玻纖：3月9日國(guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗全國(guó)均價(jià)4078元/噸，環(huán)比上周下調(diào)0.69%，同比下跌34%。無(wú)堿池窯粗紗仍延續(xù)偏弱走勢(shì)，多數(shù)廠報(bào)價(jià)暫穩(wěn)，但成交多存優(yōu)惠政策，中下游仍按需少量采購(gòu)，貿(mào)易商適當(dāng)逢低備貨。電子布價(jià)格周內(nèi)持平，7628電子布主流報(bào)價(jià)3.6-3.9元/米。重點(diǎn)推薦【中國(guó)巨石】【中材科技】【長(zhǎng)海股份】【山東玻纖】，關(guān)注【宏和科技】。
?。?）國(guó)產(chǎn)替代新建材一：膠粘劑，繼續(xù)推薦【硅寶科技】。有機(jī)硅DMC現(xiàn)貨價(jià)為16960元/噸，環(huán)比上周-420元/噸，同比去年-18640元/噸。下游建筑膠（受益地產(chǎn)景氣回暖）、光伏膠（硅料降價(jià)有利光伏裝機(jī)量）、動(dòng)力電池膠（提高單一客戶滲透率、拓展新膠種如PAA膠）、硅碳負(fù)極等持續(xù)高景氣。國(guó)產(chǎn)替代新建材二：碳纖維
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