>> 招商證券-檸萌影視(09857.HK)打造最具新意的精品劇集-230313
| 上傳日期： |
2023/3/14 |
大小： |
2293KB |
| 格式： |
pdf 共38頁(yè) |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
顧佳,謝笑妍 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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摘要：
檸萌影視成立于2014年，是一家基于深厚的版權(quán)IP儲(chǔ)備，專注創(chuàng)作精品劇集的中國(guó)內(nèi)容制作公司。自成立以來，公司致力于進(jìn)行劇集的投資、制作、發(fā)行、宣傳、衍生授權(quán)等全價(jià)值鏈運(yùn)營(yíng)，主要業(yè)務(wù)線涵蓋版權(quán)劇、內(nèi)容營(yíng)銷、其他業(yè)務(wù)。公司營(yíng)收受季節(jié)性影響有一定波動(dòng)，經(jīng)調(diào)整后歸母凈利潤(rùn)保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。公司版權(quán)劇儲(chǔ)備豐厚，精品版權(quán)劇獲得了商業(yè)價(jià)值及行業(yè)高度認(rèn)可。公司擁有劇集的全部IP權(quán)利，可通過創(chuàng)作系列、續(xù)集、改編、翻拍、二次授權(quán)、海外發(fā)行等方式在IP的整個(gè)生命周期將IP多次變現(xiàn)。公司基于視頻內(nèi)容構(gòu)建多元收入體系，與短視頻平臺(tái)合作拓展短劇業(yè)務(wù)，與國(guó)際主流媒體平臺(tái)建立緊密合作關(guān)系，持續(xù)布局出海業(yè)務(wù)。
核心內(nèi)容：
1、版權(quán)IP儲(chǔ)備豐厚，專注創(chuàng)作精品劇集。作為國(guó)內(nèi)影視制作公司，檸萌影視主要從事精品劇集的開發(fā)、制作、發(fā)行以及內(nèi)容營(yíng)銷。公司主要業(yè)務(wù)包括原創(chuàng)版權(quán)劇、內(nèi)容營(yíng)銷及其他業(yè)務(wù)。公司四位聯(lián)合創(chuàng)始人共持股44.33%，戰(zhàn)略投資者騰訊為第二大股東。管理層均為傳媒老將，曾供職于上海東方傳媒集團(tuán)有限公司，行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富。公司近年來營(yíng)收較為穩(wěn)健，經(jīng)調(diào)整后歸母凈利潤(rùn)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，毛利率穩(wěn)定在40%左右的水平。
2、劇集授權(quán)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，版權(quán)劇精品化、高命中率趨勢(shì)明顯。隨著行業(yè)健康有序運(yùn)營(yíng)，包括主旋律在內(nèi)的多題材劇集價(jià)值凸顯，定制劇、分賬劇等新的商業(yè)模式出現(xiàn)，以及國(guó)產(chǎn)電視劇破圈出海業(yè)務(wù)的推進(jìn)，劇集行業(yè)整體市場(chǎng)規(guī)模開始回暖。行業(yè)與政策聯(lián)合發(fā)力，劇集降本增效成為常態(tài)，且劇集行業(yè)不再完全依賴To B模式，而是通過To C模式的學(xué)習(xí)和研究，更加精準(zhǔn)地找到用戶的審美變遷和獨(dú)特需求。從內(nèi)容上看，劇集類型創(chuàng)新更加多元化；從形式上看，超前點(diǎn)映禮的出現(xiàn)，滿足了觀眾的增值需求。
3、IP生命周期多元變現(xiàn)，進(jìn)一步釋放多元商業(yè)潛能。公司擁有劇集的全部IP權(quán)利，可在其生命周期內(nèi)多次變現(xiàn)。一方面，精品版權(quán)劇是公司目前的業(yè)務(wù)核心以及未來增長(zhǎng)的源動(dòng)力。公司將持續(xù)創(chuàng)作精品版權(quán)劇來進(jìn)一步擴(kuò)大IP儲(chǔ)備、擴(kuò)大市場(chǎng)份額、強(qiáng)化領(lǐng)導(dǎo)地位。另一方面，公司在2021年成立了子公司“好有本領(lǐng)”?！昂糜斜绢I(lǐng)”專門瞄向微短劇市場(chǎng)進(jìn)行作品制播，和短視頻平臺(tái)合作播放內(nèi)容，幫助公司實(shí)現(xiàn)更深入有效的用戶觸達(dá)，從而為公司帶來更多媒體資源。同時(shí)，公司基于其豐富的版權(quán)IP在中國(guó)市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)，計(jì)劃把公司的地理覆蓋范圍擴(kuò)大到例如東南亞及非洲等的新興市場(chǎng)。
結(jié)合疫情后行業(yè)景氣度回升、劇集行業(yè)降本增效趨勢(shì)以及公司豐富的版權(quán)IP儲(chǔ)備和精品劇集制作能力，我們預(yù)計(jì)公司2022/2023/2024營(yíng)收分別為9.37/18.47/21.67億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為1.41/3.47/4.72億元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)監(jiān)管政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容上線時(shí)間不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容把控不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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