>> 國(guó)盛證券-艾德韋宣集團(tuán)(09919.HK)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，2022H2環(huán)比改善-230314
| 上傳日期： |
2023/3/14 |
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| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
杜玥瑩 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度業(yè)績(jī)報(bào)告，2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.95億元，同比-23.15%；歸母凈利潤(rùn)2363.2萬(wàn)元，同比-74.45%。其中2022H2，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.22億元，同比+0.61%；歸母凈利潤(rùn)3212.8萬(wàn)元，同比-43.62%。下半年業(yè)績(jī)環(huán)比顯著改善。
2022年疫情對(duì)于公司業(yè)務(wù)有所擾動(dòng)，下半年顯著改善。2022年，公司體驗(yàn)營(yíng)銷板塊實(shí)現(xiàn)收入5.14億元/同比-25.09%，占比為73.96%，其中2022H2實(shí)現(xiàn)收入4.06億元/同比0.82%；數(shù)字營(yíng)銷及推廣服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.54億元/同比-23.45%，占比為22.22%，其中2022H2實(shí)現(xiàn)收入8925.4萬(wàn)元/同比-13.34%；IP拓展實(shí)現(xiàn)收入2653.1萬(wàn)元/同比+62.32%，其中2022H2實(shí)現(xiàn)收入2652.7萬(wàn)元/同比+323.96%。整體來(lái)看，公司上半年疫情擾動(dòng)顯著，下半年各個(gè)業(yè)務(wù)板塊顯著改善，分業(yè)務(wù)板塊來(lái)看：1）體驗(yàn)營(yíng)銷業(yè)務(wù)：上半年主要受到國(guó)內(nèi)及香港疫情防控影響，但下半年迅速恢復(fù)，公司全年于國(guó)內(nèi)完成超過(guò)170場(chǎng)線下活動(dòng)，其中下半年國(guó)內(nèi)完成130場(chǎng)活動(dòng)，包含CHANEL2022圣誕燈飾、DIOR高級(jí)珠寶私人品鑒會(huì)等項(xiàng)目。2）數(shù)字營(yíng)銷業(yè)務(wù)：疫情加速國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)線上化進(jìn)程，2022年公司為多品牌如BOBBIBROWN等提供公共關(guān)系日常維護(hù)服務(wù)，同時(shí)組織落地多項(xiàng)數(shù)字營(yíng)銷活動(dòng)、如人頭馬XO線上社交活動(dòng)等；直播電商業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，截至2022年底，公司旗下共有6位明星紅人。此外，公司戰(zhàn)略入股為快科技并成立合營(yíng)公司打造元宇宙營(yíng)銷，于百度網(wǎng)訊科技公司達(dá)成深度合作、設(shè)計(jì)DUniverse設(shè)計(jì)元宇宙，入駐百度熙攘平臺(tái)，3）IP拓展業(yè)務(wù)：2022年公司簽訂協(xié)議，負(fù)責(zé)推廣和運(yùn)營(yíng)上海設(shè)計(jì)周IP，并于下半年舉辦首個(gè)活動(dòng)-2022世界設(shè)計(jì)之都大會(huì)等一系列項(xiàng)目，貢獻(xiàn)兩千萬(wàn)級(jí)別收入。但西甲俱樂(lè)部及環(huán)法自行車賽事活動(dòng)延緩。
收入擾動(dòng)下，盈利能力有所承壓。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率同比-0.46pct至29.11%，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所調(diào)整。銷售費(fèi)用率同比+2.94pct至12.44%，主要系收入承壓下人工成本相對(duì)剛性，且社保繳納基數(shù)有所上升。管理費(fèi)用率同比+4.74pct至9.46%，其中公司產(chǎn)生股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)金1850萬(wàn)元，扣除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，管理費(fèi)用率同比+2.08pct至6.79%。綜合來(lái)看，公司2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2363.2萬(wàn)元/同比-74.45%，主要系上半年國(guó)內(nèi)營(yíng)運(yùn)暫停及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用。
2023年業(yè)務(wù)恢復(fù)趨勢(shì)向上，IP業(yè)務(wù)增量可期。2023年，伴隨疫情擾動(dòng)收斂，公司已獲得多個(gè)來(lái)自全球及本地客戶在內(nèi)地及香港的營(yíng)銷服務(wù)項(xiàng)目，公司各業(yè)務(wù)板塊恢復(fù)趨勢(shì)向上：1）體驗(yàn)營(yíng)銷板塊來(lái)看，預(yù)計(jì)各大奢侈品集團(tuán)對(duì)于國(guó)內(nèi)活動(dòng)投放力度環(huán)比加強(qiáng)，公司目前獲得多個(gè)全球及本地客戶的營(yíng)銷服務(wù)項(xiàng)目；此外公司投資的復(fù)朗集團(tuán)于2022年上市，公司將對(duì)于旗下所有品牌拓展體驗(yàn)營(yíng)銷活動(dòng)，助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；2）數(shù)字營(yíng)銷板塊來(lái)看，奢侈品牌線上營(yíng)銷預(yù)算加大下，公司繼續(xù)把握機(jī)遇；同時(shí)為快科技、與百度網(wǎng)訊等合作有望拓展新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)；3）IP業(yè)務(wù)來(lái)看，2023年有望貢獻(xiàn)更大增量：上海設(shè)計(jì)周2022年已有貢獻(xiàn)，2023年公司預(yù)計(jì)重新舉辦2022年推遲的環(huán)法和西甲俱樂(lè)部賽事，2023年增長(zhǎng)可期。
投資建議：長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)際頂尖品牌加碼國(guó)內(nèi)市場(chǎng)及國(guó)內(nèi)品牌崛起為長(zhǎng)期趨勢(shì)，公司作為與頂尖品牌建立長(zhǎng)期合作關(guān)系的泛時(shí)尚數(shù)據(jù)互動(dòng)營(yíng)銷集團(tuán)將有所受益。公司團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富、客戶基礎(chǔ)穩(wěn)固、線上線下全整合優(yōu)勢(shì)凸顯；其高奢體驗(yàn)營(yíng)銷業(yè)務(wù)相對(duì)同行具備優(yōu)勢(shì)，并憑借原有品牌商及人員積累，順應(yīng)營(yíng)銷線上化、多元化趨勢(shì)，全渠道整合、不斷加碼；并不斷挖掘元宇宙、新IP等業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)點(diǎn)，有望賦能商業(yè)閉環(huán)。2022年疫情擾動(dòng)有所承壓，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.15/1.41/1.63億元，分別同比+387.9%/22.0%/15.8%。維持目標(biāo)價(jià)2.8港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶因不可抗因素流失；疫情反復(fù)、阻礙線下活動(dòng)開(kāi)展；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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