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大類資產(chǎn):經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，金融的逆風(fēng)
　　全球經(jīng)濟(jì)的低位反彈構(gòu)成催化:硅谷銀行事件沖擊本身發(fā)端于二月初開始美聯(lián)儲新一輪的貨幣政策轉(zhuǎn)鷹。去年Q4以來通脹同比拐點(diǎn)后，美聯(lián)儲鷹派加息的緩和，帶來了4季度以來全球金融條件的修復(fù)，這帶來了1-2月份美國PMI的低位反彈，且服務(wù)業(yè)更為強(qiáng)勢。而這一反彈發(fā)生在美國勞動力市場仍然偏緊張的大背景之下，反彈帶來了通脹尤其是服務(wù)業(yè)通脹的韌性。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的反彈和通脹的韌性之下，美聯(lián)儲快速對于市場定價(jià)的偏鴿狀態(tài)進(jìn)行糾偏，引發(fā)了美債短端和長短利率的快速抬升和收益率曲線的更進(jìn)一步倒掛。
　　“滯脹交易”反彈后，“衰退交易”的魅影再度顯現(xiàn):當(dāng)期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善帶來了美國硬著陸風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂的下降，引發(fā)了“滯脹交易”的回歸。而“滯脹交易”的本質(zhì)是“股債雙殺”，即經(jīng)濟(jì)的“好消息”仍然是市場的“壞消息”，美債收益率的快速抬升，再度引發(fā)對于美股估值的沖擊，也通過美元的走強(qiáng)帶來了工業(yè)品估值的壓力。但“滯脹交易”的發(fā)展往往會很快引發(fā)“衰退交易”的回歸，在本次砝谷銀行的沖擊中，表現(xiàn)為快速的利率抬升引發(fā)銀行資產(chǎn)端債券價(jià)格的快速向下重估，而負(fù)債端同時(shí)出現(xiàn)了融資成本的高企最終引發(fā)擠兌，觸發(fā)了避險(xiǎn)情緒。即經(jīng)濟(jì)短期的企穩(wěn)帶來了金融的逆風(fēng)，好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)觸發(fā)了“衰退交易”。