>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：突發(fā)事件沖擊逐步淡去，銅價(jià)料維持震蕩偏強(qiáng)-230315
| 上傳日期： |
2023/3/15 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
總體而言，目前下游采購(gòu)逐步恢復(fù)，并且已經(jīng)呈現(xiàn)去庫(kù)景象，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)需求展望相對(duì)樂(lè)觀，因此當(dāng)下就操作而言，暫時(shí)仍以逢低備貨為主。不過(guò)需要留意若消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期的情況下對(duì)于銅價(jià)可能造成的不利影響。
核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，現(xiàn)貨市場(chǎng)，昨日日內(nèi)現(xiàn)貨升水高開(kāi)低走，低價(jià)貨源仍備受青睞，臨近交割現(xiàn)貨市場(chǎng)成交活躍度一般。早市，持貨商報(bào)主流平水銅升水90~100元/噸，好銅升水130~140元/噸，濕法銅如ESOX等升水40元/噸，市場(chǎng)買(mǎi)興欠佳。隨后部分持貨商為求成交主動(dòng)下調(diào)價(jià)格，主流平水銅升水70~80元/噸部分成交，好銅升水90~100元/噸；濕法銅升水20~30元/噸。臨近上午十一時(shí)，市場(chǎng)部分下游壓價(jià)收貨，主流平水銅升水50~60元/噸，好銅升水70~90元/噸，濕法銅如ABRA升水10元/噸附近，此時(shí)成交開(kāi)始轉(zhuǎn)暖。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，美國(guó)公布的2月CPI數(shù)據(jù)錄得6%，繼續(xù)小幅走低，并且與預(yù)期相符。其中，大部分是由住房驅(qū)動(dòng)的，占整體CPI增長(zhǎng)的70%以上。不過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾此前表示，他較為關(guān)注的是核心CPI月率，而該數(shù)據(jù)則是從0.36%上升到0.5%，為去年9月以來(lái)的最高水平，以此推測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)的加息之路或仍將繼續(xù)。但目前由于受到硅谷銀行事件的影響，當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)于3月美聯(lián)儲(chǔ)維持利率水平不變的預(yù)期開(kāi)始上漲。這使得近期美元以及美債收益率大幅走低，銅價(jià)在此前受到短暫沖擊后，目前在旺季需求臨近的情況下料仍維持相對(duì)偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，銅精礦現(xiàn)貨TC繼續(xù)小幅下降1.35美元/噸至76.29美元/噸，盡管海外的干擾減弱，但是市場(chǎng)參與者需要時(shí)間反應(yīng)，市場(chǎng)仍然主要交易4月船期貨物。自前一周起印尼銅礦恢復(fù)運(yùn)營(yíng)后，此外巴拿馬政府與第一量子也談判成功，巴拿馬銅礦恢復(fù)運(yùn)營(yíng)；秘魯采礦走廊封鎖解除，干擾的銅礦包括Las Bambas逐步恢復(fù)運(yùn)輸。隨著海外干擾減弱，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨TC即將迎來(lái)上行趨勢(shì)。
冶煉方面，雖然近期TC價(jià)格持續(xù)回落，硫酸價(jià)格亦呈現(xiàn)走低態(tài)勢(shì)，但國(guó)內(nèi)煉廠暫時(shí)仍不至于陷入虧損生產(chǎn)的狀態(tài)。國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量23.20萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.10萬(wàn)噸。上周檢修冶煉企業(yè)少，產(chǎn)量受到影響不大，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此銅產(chǎn)量有所增加。
消費(fèi)方面，上周市場(chǎng)消費(fèi)回暖明顯，現(xiàn)貨成交活躍度表現(xiàn)尚可，從上海倉(cāng)庫(kù)日出庫(kù)量逐漸表現(xiàn)增加亦可驗(yàn)證。目前臨近“金三銀四”消費(fèi)旺季下，下游企業(yè)訂單開(kāi)始有所增加，疊加本周銅價(jià)未能出現(xiàn)大幅上漲趨勢(shì)，下游采購(gòu)重心上移，補(bǔ)庫(kù)情緒稍顯濃郁，整體入市接貨熱情不減，需求弱現(xiàn)實(shí)局面開(kāi)始轉(zhuǎn)向。
庫(kù)存方面，昨日LME庫(kù)存下降0.12萬(wàn)噸至7.02萬(wàn)噸。SHFE庫(kù)存較前一交易日下降0.24萬(wàn)噸至11.50萬(wàn)噸。
國(guó)際銅方面，昨日國(guó)際銅與LME銅比價(jià)為6.90，較前一交易日上漲0.26%。
總體而言，目前下游采購(gòu)逐步恢復(fù)，并且已經(jīng)呈現(xiàn)去庫(kù)景象，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)需求展望相對(duì)樂(lè)觀，因此當(dāng)下就操作而言，暫時(shí)仍以逢低備貨為主。不過(guò)需要留意若消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期的情況下對(duì)于銅價(jià)可能造成的不利影響。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：中性
期權(quán)：賣(mài)出看跌（66,000元/噸下方）
■風(fēng)險(xiǎn)
美元以及美債收益率持續(xù)走高
需求向好預(yù)期無(wú)法兌現(xiàn)
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