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2022年鋅錠內(nèi)外價(jià)差（國內(nèi)價(jià)格與進(jìn)口成本之差）巨幅波動(dòng)，上半年國內(nèi)鋅錠現(xiàn)貨進(jìn)口虧損比例一度超過20%，出口窗口打開，而到下半年，鋅錠現(xiàn)貨進(jìn)口一度盈利接近10%，進(jìn)口窗口短暫開啟。
　　去年鋅錠進(jìn)口虧損第一段擴(kuò)大行情既有海外供應(yīng)減少的因素，也有海外相對(duì)國內(nèi)需求更好的因素；去年鋅錠進(jìn)口虧損縮窄行情產(chǎn)生的主要原因是海外供應(yīng)壓力緩解，以及中國供需改善；去年底以來鋅錠進(jìn)口虧損再次擴(kuò)大的是疫情疊加春節(jié)假期因素造成國內(nèi)庫存大幅累積，而LME鋅錠庫存維持偏低水平的結(jié)果。
　　考慮到海外庫存相對(duì)國內(nèi)庫存回升、海外供應(yīng)預(yù)期過剩、國內(nèi)外需求預(yù)期反轉(zhuǎn)和海外擠倉壓力減輕，我們認(rèn)為未來鋅錠進(jìn)口虧損有望繼續(xù)縮窄，年內(nèi)進(jìn)口窗口或再次開啟。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：海外供應(yīng)增長不及預(yù)期；國內(nèi)供需改善力度不及預(yù)期。