>> 德邦證券-珠城科技(301280)深耕白色家電連接器，新能源業(yè)務(wù)未來(lái)可期-230315
| 上傳日期： |
2023/3/15 |
大小： |
1298KB |
| 格式： |
pdf 共20頁(yè) |
來(lái)源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入（首次） |
作者： |
陳海進(jìn),陳蓉芳 |
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一線家電大廠連接器供應(yīng)商，2023年有望受益于下游家電需求復(fù)蘇，積極拓展新能源連接器業(yè)務(wù)。公司深耕白色家電連接器多年，為一家家電連接器及線束供應(yīng)商。2022年家電零售規(guī)模同比下降7.4%，2022年前三季度公司營(yíng)收為7.77億元，同比增長(zhǎng)0.32%，面對(duì)家電行情冷清，公司仍然保持營(yíng)收增長(zhǎng)，公司預(yù)測(cè)2022年全年?duì)I收在9.2-11.2億之間。公司與美的保持著良好的合作關(guān)系，美的貢獻(xiàn)公司2022年上半年?duì)I收的35.37%。公司亦已切入海爾、格力、海信、LG、Panasonic、博西華等主流一線家電廠商。預(yù)計(jì)隨著疫情影響消散，如下游家電需求恢復(fù)，將直接改善公司盈利情況。同時(shí)，公司新能源汽車連接器與電池包連接器儲(chǔ)備多年已有少量出貨。
下游行業(yè)：2023年開(kāi)年家電回暖預(yù)期良好，汽車低壓連接器小而精，光伏儲(chǔ)能連接器藍(lán)海市場(chǎng)。（1）家電連接器：據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年第7周，家電全品類線上和線下渠道銷售額分別較2022年同期上漲約28%和89%，回暖預(yù)期良好。（2）汽車低壓連接器：低壓連接器廣泛應(yīng)用于三電系統(tǒng)、車身控制、車身輔助等功能，電池包連接器要求“防短路”、“小型化”，單車低壓連接器價(jià)值可達(dá)1000元。（3）光伏儲(chǔ)能連接器：連接器貫穿光伏發(fā)電儲(chǔ)能全環(huán)節(jié)，用量極大，安全性能要求高，據(jù)國(guó)際線纜與連接測(cè)算，在保守情況下，至2025年，全球光伏連接器需求量達(dá)7.71億對(duì)。
新能源業(yè)務(wù)預(yù)期良好，電池包連接器等汽車低壓連接器已切入比亞迪等頭部客戶，積極儲(chǔ)備光伏儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。公司儲(chǔ)備了超級(jí)密封連接器、汽車車身控制模塊(BCM)連接器、ECU控制模塊連接器、汽車用激光焊接式復(fù)合端子、PTC連接器及電池包連接器等多款新能源汽車連接器，可用于低壓系統(tǒng)與電池包。公司2020年小批量供貨瑞浦蘭鈞，并為比亞迪子公司弗迪打樣試樣，2022年底獲新能源汽車主機(jī)廠定點(diǎn)，新能源汽車業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將快速成長(zhǎng)。光伏儲(chǔ)能方面，公司亦在積極布局。
投資建議：我們看好珠城科技家電業(yè)務(wù)回暖和新能源業(yè)務(wù)拓展，預(yù)計(jì)公司22-24年實(shí)現(xiàn)收入10.66/14.11/20.27億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.14/1.74/2.36億元，以3月14日市值對(duì)應(yīng)PE分別為30/20/15倍。選取可比公司電連技術(shù)、徠木股份、合興股份，可比公司對(duì)應(yīng)22-24年P(guān)E均值為30/24/18倍，首次覆蓋，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：白色家電行情持續(xù)低迷，汽車連接器上量進(jìn)程不及預(yù)期，光儲(chǔ)連接器業(yè)務(wù)開(kāi)展不及預(yù)期。
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