>> 中國銀行-宏觀觀察2023年第22期(總第477期)：社融增速緣何與M2增速持續(xù)背離？-230316
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
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| 1199KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中國銀行 |
| 評級： |
-- |
作者： |
梁斯 |
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社融和M2是衡量實體經(jīng)濟融資情況的核心指標，也是貨幣政策調(diào)控的重要依據(jù)。但2022年下半年以來，社融增速持續(xù)下行的同時M2增速卻連創(chuàng)近年新高，呈現(xiàn)出明顯的“剪刀差”現(xiàn)象，引發(fā)各界關(guān)注。本文從M2和社融統(tǒng)計口徑差異入手，分析了二者出現(xiàn)背離的原因。研究發(fā)現(xiàn)，本次M2和社融增速背離的主因在于債市波動加大導致債券等非貸款融資項目的疲弱以及疫情影響下居民預(yù)防性儲蓄動機增強。居民消費動力不足不利于經(jīng)濟加快恢復(fù)，債市波動加大不僅影響企業(yè)發(fā)債，同時信用利差持續(xù)保持高位也增大了貨幣政策的調(diào)控難度。建議：優(yōu)化政策措施，合理有效提振居民消費意愿，推動居民消費復(fù)蘇，帶動經(jīng)濟加快回暖；有效拉低信用利差，穩(wěn)定市場預(yù)期，多措并舉推動債券市場穩(wěn)定運行，為企業(yè)發(fā)債融資提供更多支持，恢復(fù)企業(yè)多渠道資金來源。
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