>> 華鑫證券-吉貝爾(688566)公司動態(tài)研究報告：研發(fā)布局特色品種，多品種發(fā)力提升業(yè)績-230316
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡博新 |
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▌特色品種布局，支持經(jīng)營持續(xù)穩(wěn)定
公司專注于特色品種的研發(fā)，核心品種利可君片和尼群洛爾片均為獨家品種，其中利可君片為升白化藥的代表性藥品，公司是利可君原料藥的獨家供應(yīng)企業(yè)，也是國家藥品標準品的唯一提供企業(yè)，二次開發(fā)后的新標準和工藝開發(fā)提高進入壁壘。尼群洛爾片為復(fù)方抗高血壓一類新藥，目前仍在專利保護期。依賴核心品種的銷售增長，2016-2022年公司歸母凈利潤年復(fù)合增長率為12.24%。
▌營銷投入提升，2023年業(yè)績增長有望加速
尼群洛爾片是公司和第二軍醫(yī)大學(xué)聯(lián)合研制并擁有完整知識產(chǎn)權(quán)的復(fù)方抗高血壓一類新藥，也是國內(nèi)外唯一由鈣通道阻滯劑（CCB）和β受體阻滯劑組成的低劑量固定復(fù)方制劑，具有長時間有效控制血壓的同時，又能有效保護靶器官，并已被《中國高血壓防治指南》和《中國高血壓基層管理指南》列為推薦用藥。2023年第八批藥品集采的推進，與尼群洛爾競爭性品種預(yù)計將大幅降價，尼群洛爾的競爭優(yōu)勢有望擴大，公司在華東等優(yōu)勢區(qū)域的營銷人員也快速增加，我們預(yù)計2023年尼群洛爾片銷售額有望達到2億元。伴隨更多高血壓患者使用尼群洛爾用于長期血壓控制，我們估算2024~2025年，尼群洛爾片將保持高速增長。
▌氘代藥物+高端制劑雙研發(fā)平臺，推向臨床品種增加
公司成熟掌握氘代藥物的研發(fā)技術(shù)，已開發(fā)出了JJH201501、JJH201701、JJH201801等多個氘代化合物，其中JJH201501（沃替西汀衍生物）是公司一款擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的抗抑郁化藥一類新藥，目前正在開展Ⅱb期臨床試驗。目前JJH201501的Ⅰ期臨床已顯示其藥代動力學(xué)數(shù)據(jù)優(yōu)于陽性對照組，公司有望開發(fā)出以氘代為基礎(chǔ)的開發(fā)一系列me-better類的新藥平臺。公司還掌握脂質(zhì)體藥物研發(fā)技術(shù)，其中JJH201601為多西他賽衍生物，已申請新藥臨床方案，年內(nèi)有望獲批啟動臨床。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2022-2024年收入分別為6.56、9.01、11.92億元，歸母凈利潤為1.52、1.97、2.62億元，EPS分別為0.81、1.05、1.40元，當前股價對應(yīng)PE分別為38.0、29.3、22.1倍，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
核心產(chǎn)品競爭加劇風(fēng)險，產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，新藥研發(fā)失敗風(fēng)險等。
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