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昨日貴金屬震蕩，呈現(xiàn)強支撐。新信息是昨日歐央行公布利率決議，三項主要利率中再融資利率升50bp，為3.50%，邊際貸款利率為3.75%，存款利率為3.00%。
　　會后拉加德講話，對于通脹，認為23年仍將維持高位，預計2023年平均通脹率為5.3%，2024年為2.9%，2025年為2.1%。對于經(jīng)濟，提出未來幾個季度經(jīng)濟看起來將會復蘇——隨著供應(yīng)狀況進一步改善，信心繼續(xù)恢復，企業(yè)處理大量訂單積壓，工業(yè)生產(chǎn)應(yīng)該會回升。工資上漲和能源價格下跌將部分抵消許多家庭因高通脹而遭受的購買力損失。這反過來將支持消費者支出。
　　對于金融風險，表示歐元區(qū)銀行業(yè)富有彈性，資本和流動性狀況良好。無論如何，我們的政策工具完全有能力在必要時為歐元區(qū)金融體系提供流動性支持，并保持貨幣政策的平穩(wěn)傳導。并且之后表達歐央行有足夠的工具箱處理瑞信銀行類似問題。以上限制了美元指數(shù)的反彈動力，對貴金屬形成支撐。
　　我們認為，近期事件顯示此時市場已經(jīng)開始交易前期對于美國經(jīng)濟過于樂觀，低估了長短利差倒掛帶來的衰退指引。目前事件使得銀行對于信貸投放更加慎重，市場預期修正之下，通脹預期很難繼續(xù)向上，總需求未來回落或?qū)⒓涌?，而市場悲觀情緒傳導下，未來美國繼續(xù)向上加息空間將受限。盡管當前核心通脹仍然未現(xiàn)明顯緩解，但那更多來自傳導的滯后性和結(jié)構(gòu)性問題，并未加息高度的問題，因此預計美聯(lián)儲將用“時間換空間”，不會選擇迅速降息，但加息高點預計將在5%附近，這主要是由于近期風險修正風險偏好，使得總需求預期進一步回落，這使得貴金屬獲得持續(xù)溢價，但價格主升浪預計將在下半年而不是現(xiàn)在，主要原因來自于服務(wù)業(yè)通脹傳導的滯后性和韌性。
　　操作策略：前期持有續(xù)持，長線黃金在1850美元/盎司買入，白銀在21美元/盎司附近持有買入。近期風險有一定概率持續(xù)釋放，此時貴金屬可博取波動性收益。
　　風險因子：1.歐元區(qū)經(jīng)濟和日本經(jīng)濟不及預期；2.美聯(lián)儲持續(xù)鷹派，美元指數(shù)反彈