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事件:
　　2023年3月18日，康弘藥業(yè)發(fā)布公告，公司收到四川省藥品監(jiān)督管理局簽發(fā)的關(guān)于康柏西普眼用注射液的《藥品再注冊(cè)批準(zhǔn)通知書》。
　　投資要點(diǎn):
　　康柏西普再注冊(cè)，獲批十年再出發(fā)。公司重點(diǎn)產(chǎn)品康柏西普眼用注射液是公司自主研發(fā)的具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的1類生物創(chuàng)新藥，2013年獲批用于治療濕性年齡相關(guān)性黃斑變性（nAMD），2017年獲批用于治療繼發(fā)于病理性近視脈絡(luò)膜新生血管引起的視力損傷（pmCNV），2019年獲批用于治療糖尿病性黃斑水腫（DME）引起的視力損害，2022年獲批用于繼發(fā)于視網(wǎng)膜靜脈阻塞（RVO）（視網(wǎng)膜分支靜脈阻塞（BRVO）或視網(wǎng)膜中央靜脈阻塞（CRVO））的黃斑水腫引起的視力損傷。2022年國(guó)家醫(yī)保目錄增加對(duì)康柏西普RVO適應(yīng)癥的覆蓋，為產(chǎn)品銷售持續(xù)放量奠定良好基礎(chǔ)。
　　研發(fā)費(fèi)用回歸常態(tài)，表觀利潤(rùn)有望重回穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司2018年啟動(dòng)康柏西普的多中心、雙盲、隨機(jī)臨床試驗(yàn)。受新冠疫情影響，2021年公司決定終止相關(guān)臨床試驗(yàn)。公司2020年將前期開發(fā)支出費(fèi)用化，2021年相關(guān)研發(fā)支出直接費(fèi)用導(dǎo)致當(dāng)年研發(fā)費(fèi)用較高。2022年康柏西普研究費(fèi)用支出減少，2022年公司表觀利潤(rùn)逐步回歸常態(tài)。公司未來(lái)表觀利潤(rùn)有望隨收入增長(zhǎng)重回穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)，2022/2023/2024年公司收入為33.98億元/38.45億元/44.60億元，歸母凈利潤(rùn)9.05億元/10.38億元/12.53億元，對(duì)應(yīng)PE為19.01X/16.59X/13.73X。我們認(rèn)為，公司重點(diǎn)產(chǎn)品康柏西普競(jìng)爭(zhēng)格局良好，新增適應(yīng)癥和醫(yī)保覆蓋有望推動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降超預(yù)期，產(chǎn)品銷售推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)產(chǎn)品未來(lái)業(yè)績(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家集采對(duì)公司業(yè)績(jī)影響超預(yù)期，公司經(jīng)營(yíng)管理波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。