>> 宏源期貨-滬銅日評(píng)：中國(guó)央行降低存款準(zhǔn)備金率0.25，歐美經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂致加息預(yù)期下降-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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pdf 共1頁(yè) |
來(lái)源： |
宏源期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曾德謙 |
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1)宏觀:美聯(lián)儲(chǔ)推出銀行定期融資計(jì)劃(BTFP)，以向抵押美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債務(wù)、抵押貸款支持證券(IBS)和其他合格資產(chǎn)的銀行提供最長(zhǎng)一年的貸款，花旗、摩根大通和富國(guó)等華爾街大型銀行通過(guò)無(wú)保險(xiǎn)存款向第一共和銀行注資300億美元，暫時(shí)緩解了投資者對(duì)美國(guó)中小銀行危機(jī)的擔(dān)憂，蠱加美國(guó)2月?tīng)I(yíng)建許可和新屋開(kāi)工數(shù)量均高于預(yù)期和前值、當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)低于預(yù)期和前值、歐洲央行無(wú)懼銀行業(yè)危機(jī)3月加息50個(gè)基點(diǎn)，使美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25個(gè)基點(diǎn)概率接近80%。
2)上游:智利國(guó)家銅業(yè)壓縮支出與銅礦品位下降使2023年海外銅精礦新投或擴(kuò)建增量預(yù)期下調(diào)至84-93萬(wàn)噸，印度尼西亞Batu Hi jau銅礦(2022年銅精礦產(chǎn)量為20萬(wàn)金屬噸，預(yù)計(jì)3月底恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng))因地質(zhì)氣象災(zāi)害而減產(chǎn)和裝運(yùn)延誤，內(nèi)達(dá)華銅業(yè)Nevada Copper擬第三季度重啟Pumpkin Hollow銅礦，中國(guó)銅精礦周度進(jìn)口指數(shù)環(huán)比下降，中國(guó)港口銅精礦入港量較上周減少，中國(guó)主流港口銅精礦庫(kù)存量較上周減少，或使國(guó)內(nèi)3月銅精礦供需偏緊;國(guó)內(nèi)電解銅與光亮及老化廢銅價(jià)差收窄致廢銅經(jīng)濟(jì)性下降，使廢銅散貨商或貿(mào)易商出貨積極性不佳而邊際供給減少，再生銅桿廠因擔(dān)憂原料價(jià)格下跌而以剛需補(bǔ)庫(kù)為主，部分銅冶煉廠對(duì)粗煉環(huán)節(jié)檢修或使中國(guó)3月粗銅生產(chǎn)量環(huán)比下降，疊加二季度開(kāi)啟粗煉檢修的部分銅冶煉廠仍有采購(gòu)計(jì)劃，或使中國(guó)3月粗銅供需仍然偏緊;因中色大冶弘盛銅業(yè)40萬(wàn)噸高純陰極銅項(xiàng)目投產(chǎn)，大冶有色、浙江江銅富冶和鼎銅業(yè)、銅陵金冠、白銀有色、青海銅業(yè)和江西銅業(yè)(本部)精煉產(chǎn)能共計(jì)250萬(wàn)噸在3-4月將進(jìn)入檢修期但已經(jīng)補(bǔ)足|陽(yáng)極板等原材料，或使中國(guó)3月電解銅生產(chǎn)量同環(huán)比增加但難改供需偏緊狀態(tài);滬倫銅價(jià)比值略高于近五年均值，進(jìn)口窗口漸開(kāi)或增加中國(guó)電解銅進(jìn)口量，但中國(guó)保稅區(qū)電解銅庫(kù)存量較上周增加;中國(guó)電解銅社會(huì)庫(kù)存量較.上周減少，倫金所電解銅庫(kù)存量較昨日略減，.上期所電解銅庫(kù)存量較昨日減少;以上說(shuō)明進(jìn)口窗口打開(kāi)或增大中國(guó)電解銅進(jìn)口量，貿(mào)易商因擔(dān)憂進(jìn)口銅流入和交割倉(cāng)單流出而出貨換現(xiàn)意愿較強(qiáng)。
3)下游:國(guó)內(nèi)漆包線和電線電纜對(duì)精銅桿訂單增量明顯，促銅桿企業(yè)出貨提速且成品庫(kù)存下降，使精銅桿(再生銅桿)產(chǎn)能開(kāi)工率較上周升高(升高) ;傳統(tǒng)消|費(fèi)旺季來(lái)臨或使房地產(chǎn)與基建領(lǐng)域訂單增多，新能源汽車延續(xù)免征購(gòu)置稅及各省市推出汽車消費(fèi)券或直接補(bǔ)貼新能源車企，4-5月為銅材加工企業(yè)開(kāi)工旺季，或使3月銅材企業(yè)產(chǎn)能開(kāi)工率環(huán)比升高，具體而言:銅電線電纜(光伏與海纜及高壓線等領(lǐng)域需求將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，保交樓政策或促房地產(chǎn)竣工面積持續(xù)修復(fù)，提升辦公樓與酒店等二類民用建筑工程對(duì)中低壓線纜需求，下游提貨速度和數(shù)量明顯提升使電線電纜企業(yè)成品庫(kù)存下降而排產(chǎn)積極)、銅漆包線(家電行業(yè)復(fù)蘇和工業(yè)電機(jī)及傳統(tǒng)變壓器訂單增加拉動(dòng)銅漆包線訂單上升，但亦需警惕海外對(duì)電動(dòng)工具與發(fā)電機(jī)需求正在下降)、銅板帶(新能源行業(yè)連接器與基建及民用電力變壓器需求增加刺激銅板帶訂單回升，但完全恢復(fù)至正常生產(chǎn)仍需時(shí)日)、銅箔(動(dòng)力端市場(chǎng)仍無(wú)明顯回暖跡象，使多數(shù)鋰電銅箔廠表示成品庫(kù)存達(dá)3周以上而以消耗自身庫(kù)存為主，考慮到實(shí)際庫(kù)存去化周期，消費(fèi)低迷狀態(tài)恐將持續(xù)至二季度，促約2萬(wàn)噸鋰電銅箔產(chǎn)能轉(zhuǎn)產(chǎn)電子電路銅箔，但是電子電路銅箔需求弱于去年同期致愛(ài)銅板行業(yè)成品庫(kù)存亦呈現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì))、銅管(空調(diào)行業(yè)銷售回暖促某銅合金管廠訂單已排產(chǎn)至6月且接近產(chǎn)能極限，但成品庫(kù)存累積與外銷回落壓力使大型主機(jī)廠對(duì)2023年空調(diào)產(chǎn)銷保持謹(jǐn)慎〉、黃銅棒(房地產(chǎn)刺激政策促五金衛(wèi)浴和鎖具訂單恢復(fù)較好且高于去年同期，但是貿(mào)易商出口利潤(rùn)收窄和歐美經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期使銅棒海外出口訂單同比去年下滑)產(chǎn)能開(kāi)工率或環(huán)比升高。以上說(shuō)明國(guó)內(nèi)電解銅終端消費(fèi)逐步回暖,持貨商挺價(jià)出貨致現(xiàn)貸成交寥廖。
因此，預(yù)計(jì)滬銅價(jià)格或?qū)挿鹗幤?，關(guān)注63500-64500附近支撐位及68000-70000附近壓力位,建議投資者短線輕倉(cāng)逢高試空主力合約。
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