>> 廣發(fā)期貨-苯乙烯周報：短期去庫支撐苯乙烯基差，絕對價格隨成本端波動-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 2400KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張曉珍 |
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成本端：近期宏觀面對油價壓制明顯，美聯(lián)儲加息預(yù)期、硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)的美國銀行業(yè)流動性問題及瑞信危機(jī)等導(dǎo)致市場恐慌情緒加重，且原油短期供需偏寬松，油價大幅下跌，短期關(guān)注宏觀情緒變化，布油關(guān)注70美元/桶附近支撐。原料純苯方面，亞洲純苯負(fù)荷繼續(xù)下降，國內(nèi)純苯開工率略下降。亞洲純苯負(fù)荷下降至71.7%（-2.2%），國內(nèi)純苯綜合負(fù)荷略下降至81.13%（-0.59%）；需求上，下游綜合負(fù)荷環(huán)比略下降至65.71%（-0.82%），其中苯乙烯和CPL負(fù)荷下降，己二酸和苯胺負(fù)荷回升；純苯下游綜合利潤環(huán)比修復(fù)。因純苯內(nèi)外盤持續(xù)倒掛，3月純苯進(jìn)口維持下降預(yù)期，且亞洲裝置進(jìn)入檢修季，后期供應(yīng)壓力或有所緩解；下游綜合開工環(huán)比略降，但苯乙烯檢修裝置3月底陸續(xù)重啟，且下游新裝置存投產(chǎn)預(yù)期，純苯供需逐步改善，在原油及石腦油大跌下，純苯相對抗跌。如果原油企穩(wěn)，純苯價格仍有支撐，關(guān)注純苯去庫節(jié)奏。
供需：3月苯乙烯供需預(yù)期較好，去庫幅度樂觀，但遠(yuǎn)端供需預(yù)期偏弱。苯乙烯周度負(fù)荷下降至62.68%（-2.15%）；需求上，下游綜合負(fù)荷環(huán)比略下降至49.87%（-0.14%）。其中其中EPS窄幅波動，PS負(fù)荷繼續(xù)提升，ABS負(fù)荷下降。下游成品庫存中性水平，且下游利潤繼續(xù)修復(fù)。短期下游整體剛需支撐偏強(qiáng)。
估值：中性偏低。非一體化苯乙烯行業(yè)虧損253元/噸。
觀點(diǎn)：3月在苯乙烯裝置計劃內(nèi)檢修，殼牌和廣東石化裝置短期意外降負(fù)，及下游開工回升下去庫幅度樂觀，港口庫存回落明顯；但隨著新裝置穩(wěn)定運(yùn)行，且3月下旬多套前期檢修裝置計劃重啟，遠(yuǎn)端苯乙烯供需預(yù)期偏弱，后續(xù)港口庫存持續(xù)性仍不確定，苯乙烯反彈驅(qū)動偏弱，疊加油價大跌以及宏觀情緒偏弱，苯乙烯承壓明顯。但非一體化苯乙烯虧損擴(kuò)大，且原料純苯供需面邊際改善，如果成本端企穩(wěn)，原料純苯仍有支撐，相應(yīng)苯乙烯成本端支撐會偏強(qiáng)。
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